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2017年12月17日 星期天

机构研报

通灵珠宝:15日起证券简称变更“莱绅通灵”,强化品牌形象差异化定位!

报告日期:2017-12-07

事件:公司拟自12月15日起证券简称“通灵珠宝”变更为“莱绅通灵”,证券代码不变。今年4月,公司收购比利时Joaillerie Leysen Freres SA 81%股权,将成立于1855年、具有比利时王室珠宝供应商资格的珠宝品牌Leysen(莱绅)收入麾下,成功跻身欧洲珠宝奢侈品牌行列。8月,为推进品牌升级、强化业务拓展能力,公司名称变更为“莱绅通灵珠宝股份有限公司”,差异化品牌定位进一步突出。本次变更证券简称,将更好地向市场传递信息,强化公司在品牌溢价、IP、品味、地位和价值观等方面的竞争优势,充分迎合珠宝行业由产品竞争向品牌和文化竞争升级的大趋势!

重申对公司的推荐:中短期看展店提速加快规模扩张;中长期看品牌落地跻身高端珠宝市场! 1.中短期:展店进度提速,不断提升市占率。2016年底公司上市之初门店500+家,目前门店合计665家,直营104家,加盟358家,专厅203家,未来主要以加盟渠道为主,北上广开设旗舰店,作品牌宣传,其他区域,迎合消费升级大潮,通过加盟方式快速展店,预计未来3年每年新开门店300+家,快速抢占市场份额。 2.中长期:高端品牌逐步落地,进军珠宝奢侈品市场。①公司经营品类聚焦钻石镶嵌,具备精湛切割技术和先进设计理念,充分迎合消费主力切换之后的珠宝市场新需求;②提出“为下一代珍藏”,区别于传统珠宝聚焦爱情的定位,品牌理念具备差异化优势;③为弥补自身历史积淀不足,收购Leysen1855,融合比利时正宗皇室血统,跻身珠宝奢侈品行列,本次证券简称变意在进一步强化品牌升级定位! 此外,公司在新媒体运营方面独具优势,常年与柏林电影节合作,为国际影星定制“红毯”系列产品,提升国际舞台影响力;董事长沈东军创立“钻石影业”,助力珠宝营销,其亲自参演《克拉恋人》,播出后相关产品销量明显提升。同时,公司已推股权激励,主要面向核心管理、技术和业务骨干,瞄准对公司直接作出贡献人员,尤其在电商和蓝色火焰子品牌上给予高度重视,未来有望实现新的业绩突破。

盈利预测:自收购Leysen之后,公司品牌定位提升,同时伴随展店进展加快业绩增速逐季提升,预计2017-19年公司净利润分别为3.1/4.2/5.5亿,EPS分别为0.91/1.23/1.61元,当前股价对应PE分别为31/23/18倍,PEG<1,维持买入评级。

风险提示:加盟门店推进不达预期;行业景气度下滑。

研究员:刘章明 所属机构:天风证券