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2017年11月24日 星期五

机构研报

金属锌铝日报:锌仓单再度增加,铝价格相对偏强

报告日期:2017-11-15

锌:

11月14日,锌价格大幅回落。

现货精炼锌方面,现货市场成交整体转差,现货市场升水小幅下降。

冶炼企业维持较强的出货意愿,下游市场整体观望氛围浓厚,现货升水幅度小幅下降,贸易商也保持出货意愿。从地区之间的格局来看,广东和华南地区成交均不是很理想。

受工业和信息化部办公厅、环境保护部办公厅《关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知》(工信厅联原函[2017]602号)要求,山东地区工业企业取暖季文件出台,其中陶瓷企业纳入错峰生产。陶瓷企业为氧化锌企业重要需求板块之一,但据SMM调研了解下来,当地氧化锌企业生产正常,影响较小,因当地供陶瓷直接法氧化。

14日,上期所锌仓单再度增加5098吨至32862吨,1711合约交割即至,保持贴水格局,不过贴水幅度降低。

整体上,锌市场格局变化不明显,回落主要是周边市场带动和短期仓单回升压制,整体锌价格依然以震荡为主。

策略建议:矿山产量依旧受限,全国加工费低位,预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价,预计需求企稳回升,乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后,则不适合追。价格回升之后,多单建议谨慎持有。短期价格较弱,建议观望。

铝:

11月14日,铝价格整体低位震荡。

现货市场成交较昨日稍微转差,不过依然维持较为活跃的氛围;中间商成交和交货较为积极,下游企业则保持按需采购格局,终端需求力量不是很强。

地区之间的成交差异依然保持,上海市场成交依然是中间商为主,广东市场成交稍微差一些。

14日氧化铝价格保持平稳,氧化铝和电解铝价差继续收缩,继续限制电解铝利润。

消息面上,供暖季影响已经开始体现,山东地区部分企业已经开始执行,对于供应平衡有利。

另外,当前新疆地区玉米及棉花等农产品基本已经采摘完毕,后续集中外运分销会占用部分铁路运力,据当地铝棒及电解铝企业反馈铝产品发运一定程度有受影响,消费地仓库到货有所减少,但考虑到目前铝消费较差,因此库存仍然难降,且该影响是季节性阶段性的。

综合情况来看,随着限产的执行和运输的阻碍,加上铝价格此前的回落,铝价格预估将有一定的企稳,实际需求者仍可采购;另外,鉴于铝价格在整体金属回落的氛围下较为抗跌,建议适当分步配置多单。

策略建议:去违规产能落实,吕梁冬季错峰生产超预期,将提高电解铝成本降低电解铝产量,因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷,具体操作上,建议以逢低吸纳为主,不宜追高。

研究员:华泰期货研究所 所属机构:华泰期货