新闻源 财富源

2017年11月21日 星期二

机构研报

仙琚制药:Newchem完成交割,建立纵向一体化产业优势

报告日期:2017-11-15

【事件】

仙琚制药2017年11月13日(意大利时间)完成对Newchem收购交割。

【点评】

Newchem公司成立于1998年,主要从事原料药,主要是甾体和激素类药物的研发,生产,销售,及其于农业,食品业,环保业,美容业,理疗业的应用研究。公司的客户多为欧洲、美国等规范市场的仿制药或者创新药企业,相对于非规范市场客户而言,综合壁垒高,毛利率高。2016年收入6325万欧元,息税折旧摊销前利润1576万欧元。

收购意义

1)加速公司原料药国际化进程,丰富公司甾体激素原料药的品类,获得新一代高毛利甾体激素原料药品种,优化公司甾体药物产业链;

2)扩大公司原料药产品出口销售规模,通过Newchem现有的客户体系迅速切入规范市场,加速公司国际化进程,带来收入和毛利率双升。

3)提升公司甾体激素中间体、原料药和制剂的协同性,提高原料药收入的稳定性和业务抗风险能力。

财务影响

如下表所示,扣除财务成本,考虑分期付款,增厚18年利润5000-7000万人民币。

研究员:李敬雷 所属机构:国金证券