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2017年11月24日 星期五

机构研报

实体高频观察(2017年第45周):停工限产倒计时,上中游涨价通道逐渐重启

报告日期:2017-11-12

上游:原油方面:本周油价继续处于上升通道中,预期中的支撑因素一方面来自OPEC减产协议或将延长至2018年年底,另一方面沙特计划在12月削减原油出口数量,引起原油市场对供应收缩预期。预期外的支撑因素就是沙特的反腐风暴引起政局震荡,同样也是本周油价上涨的重要影响因素。有色金属方面:本周期铝价格大幅下滑,主因在于电解铝库存上升,而消费较弱,部分地区氧化铝限产取消(如吕梁地区),期铝涨价预期落空是本周期铝价格明显下降的主要原因。但铝产量持续收缩,采暖季节电解铝限产将逐渐兑现,中期期铝价格仍以震荡上行为主。煤炭方面:近期受六大主要发电企业日耗煤量持续萎缩的影响,煤炭库存继续增加,主要煤电需求进一步降低,煤炭价格出现回调趋势。煤炭需求旺季即将到来,但发改委近期开展煤炭价格巡查,政策层面对煤价稳定的调控方向明显,今年冬季煤价走势出现明显抬升的概率不大。铁矿石方面:本周铁矿石价格回暖仅为短暂表现,政策性停产叠加季节性需求淡季,以及铁矿石港口库存仍处高位,铁矿石市场中期压力较大。

中游:钢铁方面:采暖季停工限产进入倒计时,但石家庄、唐山等部门城市已经提前执行限产令。后期限产正式开启,虽然下游工地也将面临停工状态,但未来需求下降速度或低于供应的下降速度,未来钢铁市场供需紧平衡的局面有加剧的可能,钢价仍有补涨的空间。建材方面:水泥价格上涨的逻辑没有掉头的迹象,环保督查和限产预期、矿山治理、煤炭价格和运输成本上升,供给收缩和成本推动下的水泥价格适中处于上升通道中。中长期来看,水泥行业供给侧改革仍将持续,供需偏紧的环境没有放松的迹象,水泥价格下降的空间有限。

下游:房地产销售:本周莆田、菏泽等城市先后加入楼市调控大军,今年至今全国各地发布的房地产调控政策累计超过200余次。近期楼市调控的明显特征,一方面,三四线城市调控进一步扩围,另一方面,本周住建部宣布将会同央行、银监会严打“首付贷”,销售端去杠杆的决心逐渐增强。

研究员:许俊 所属机构:东北证券