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2017年11月22日 星期三

机构研报

红旗连锁公司季报点评:3Q扣非净利增40%,增速逐季提升

报告日期:2017-10-19

公司10月19日发布2017年三季报。2017年1-9月公司实现营业收入52.15亿元,同比增长10.58%,利润总额1.65亿元,同比增长3.71%,归属净利润1.36亿元,同比略增0.62%,扣非净利润1.36亿元,同比增长17.73%;其中,三季度实现营业收入17.82亿元,同比增长8.33%,利润总额4482万元,同比增长18.49%,归属净利润3718万元,同比增长13.71%。

公司前三季度摊薄每股收益0.10元(其中三季度0.027元),净资产收益率6.07%,每股经营性现金流0.16元。

公司预计:2017年归属净利润同比增长-5%-10%,即1.37亿-1.59亿,合EPS 0.101元-0.117元,主因加强商品结构调整,利用大数据进行精细化管理等。

简评及投资建议。

前三季度实现收入52.15亿元,同比增长10.58%,其中三季度收入增长8.33%,估计仍主要得益于新店增量和同店稳定增长;按公司官网统计,截至目前门店数已达2746家,估计三季度净增约33家。

前三季度毛利率略增加0.37个百分点至27.34%,其中三季度显著提升0.73个百分点,估计主要与优化商品结构、加强精细化管理有关;前三季度销售管理费用率略降0.05个百分点,其中销售费用率增加0.38个百分点、管理费用率减少0.43个百分点;因银行借款利息及手续费大幅增加,前三季度财务费用增加近900万元至1210万元,财务费用率加0.16个百分点,期间费用率增加0.11个百分点至23.61%。

因联营、合营企业经营亏损,导致前三季度投资亏损2001万元,2016年同期投资收益为269万元;营业外净支出77万元,2016年同期为净收入2034万元,与政府补贴确认会计科目变动有关。最终前三季度归属净利微增0.62%至1.36亿元。

毛利率和费用率双重改善,驱动三季度扣非净利增40%。从三季度看,虽然投资亏损1200多万元(3Q16有118万元投资收益),但得益于毛利率和费用率双重改善,营业利润仍有42.67%的较快增长,较二季度的30.07%进一步提升;营业外收入减少600万元,导致利润总额增长18.49%,最终三季度归属净利润增长13.71%至3718万元,优于一、二季度(各-18.26%、9.48%),三季度扣非净利润增长40.37%,优于一、二季度(-14.79%、34.14%),盈利逐季改善。

研究员:汪立亭,李宏科 所属机构:海通证券