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2017年10月19日 星期四

机构研报

光韵达:前三季度业绩高增长,金东唐贡献显著

报告日期:2017-10-13

一、 事件概述。

近日,公司发布前三季度业绩预告,预计2017年1-9月,归属于上市公司股东的净利润区间为4668万元-5000万元,同比增长319%-349%。

二、分析与判断。

前三季度业绩高增长,金东唐业绩贡献显著。

公司公告2017年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为4668万元-5000万元,同比增长319%-349%。我们认为,公司业绩高增长的主要原因在于:1)标的资产金东唐自4月份并表以来,业务发展良好,业绩贡献较大;2)公司原有业务方面,SMT 业务保持稳步增长,PCB 类业务继续保持强劲的上升势头,3DP 类业务好于上年同期。

金东唐发展势头强劲,业绩有望超预期。

公司是国内领先的激光智能制造解决方案提供商,一直致力于利用“精密激光技术”+“智能技术”取代和突破传统的生产方式,实现产品的高集成度、小型化、个性化。2016年,公司启动对苹果产业链标的金东唐的收购,并于2017年4月将标的资产纳入合并报表。金东唐承诺2016~2018年净利润分别不低于1500万、2300万和3100万元。自4月份并表以来,金东唐发展势头较好,预计4-9月实现净利润1900万元左右。我们认为,受益于苹果产品新周期,以及新能源领域的突破等,金东唐全年业绩有望超预期。

维持观点:PCB、SMT 业务高增长,3DP 打开长线空间。

公司SMT 类业务、PCB 类业务增长较好,3DP 业务持续推进。我们认为,随着下游景气度的提升,公司SMT 类、PCB 类业务有望维持稳定增长。3DP 业务尽管目前仍处于推广期,短期内较难为公司带来较大业绩增量,但已在业内获得一定的认可度,长期看,有望为公司带来新的增长机会。

三、盈利预测与投资建议。

公司精密激光+智能制造布局顺利推进,PCB、SMT、ITE 类业务发展势头良好。

预计2017~2019年备考的EPS 分别为0.42、0.69和0.96元,当前股价对应PE 为64X、39X 和28X。考虑PCB 与苹果供应链行业景气度提升以及3D 打印业务未来空间广阔,因此给予公司2018年45~50倍PE,未来12个月合理估值31.05~34.50元,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

整合进度不及预期;市场景气度不及预期;竞争格局加剧。

研究员:郑平 所属机构:民生证券