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2017年10月19日 星期四

机构研报

高新兴:内生增长略超预期,物联网龙头崛起正当时

报告日期:2017-10-13

事件:公司发布2017年前三季度业绩预告,今年前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿,同比增长39.63%~44.61%,其中第三季度净利润区间为8885万~9885万,同比增长29.96%~44.7%。整体来看,前三季度业绩略超预期。

招商点评:

1、公司前三季度内生增长强劲,业绩略超预期,全年高增长可期

公告前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿,同比增长40%~45%,延续了上半年的高增长。其中第三季度净利润8885万~9885万,同比增长30%~45%。整体来看,业绩略超预期。业绩增长主要受益主营,智慧城市大交通业务及铁路列控业务持续保持较好增长。并且,聚焦物联网核心应用,持续推进智慧城市一体化解决方案落地,同时加大布局大交通垂直市场力度。

2、布局物联网全产业链,崛起的物联网龙头,价值待重估

物联网是移动互联网之后的下一个大产业趋势,高新兴在原有智慧城市的关键领域已形成良好卡位,并向物联网上游延伸,打造通用物联网连接能力,布局全产业链。目前已经形成了“连接-应用”的两极布局,未来发展路径为:从连接到车联网,再到大的智慧交通,最终扩展至整体智慧城市布局。我们认为,在物联网大产业趋势下,公司的纵向一体化布局和行业卡位优势将使自身价值获得重估。

3、产品化能力持续提升

近年来公司持续加强技术研发,提升产品化能力。高新兴自主研发的立体云防系统是传统城市安防解决方案的升级,并推出了4K增强现实球机、增强现实重载云台等AR系列前端产品,相关产品已在全国24个省、70多个项目中成功布控,部分项目已经形成合同。此次展示的云防系统采用AR增强现实技术,将视频中的背景信息进行结构化描述,极大改善监控体验和指挥效率,高新兴正在经历从系统集成向物联网战略的过渡,产品化能力提升是核心逻辑之一。

4、投资建议:维持“强烈推荐-A”

物联网将是下一个大产业机遇,高新兴构建物联网全产业链布局,企业价值亟待重估。万物互联,网端先行,公司物联网模块和车联网终端业务将率先受益,并逐步延伸至大交通与智慧城市垂直行业应用。考虑中兴物联,预计公司2017~2019年备考净利润为4.61亿、6.03亿和7.83亿,对应EPS分别为0.40元、0.53元和0.68元。当前股价下对应PE分别为33.8X、25.9X和19.9X。维持12个月目标价18.55~21.20元(对应2018年35~40倍PE),维持“强烈推荐-A”。

风险提示:业绩承诺不达预期,物联网行业发展不达预期,整合效果低于预期。

研究员:王林,周炎 所属机构:招商证券