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2017年11月18日 星期六

机构研报

上市公司二季报拆析之二:2017年上半年各行业盈利明显改善

报告日期:2017-09-12

在上一篇报告中,我们分析了ROE 和资产周转率两大核心指标,基本结论是,“受全球经济回暖和上游行业带动,2013年以来ROE 和资产周转率开始单边下降的趋势在2016年底和2017年初触底,然后略有回升。不过,如果中下游难以有效恢复的话,改善的持续性存疑。

本篇报告将重点分析上市公司的盈利能力,核心指标包括净利润同比增速、净利率、毛利率。在4万亿之后的经济下行周期中,2012年二、三季度基本上是第一个盈利底部,2014年底和整个2015年我们陷入第二个盈利底部。2016年一季度开始的盈利改善在2017年二季度延续,但从现有的数据来看,已有边际回落的迹象出现,上半年各行业综合净利润同比增速大幅低于一季度。

市场观察:股票市场反弹,债券市场利率上行。

股票市场上涨,货币市场利率上行,债券收益率波动不大。国债期货上涨,可转债下跌,美元兑人民币上行。

备忘录。

1、9月12日,华尔街见闻,国务院总理李克强12日在北京同主要国际经济金融机构负责人举行“1+6”对话会。关于中国经济形势,李克强表示,面对近年来复杂的国内外环境和经济下行压力,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,中国经济稳中向好态势不断巩固,经济增速在主要经济体中名列前茅,对世界经济增长的贡献率超过30%,杠杆率稳中有降。我们将坚持稳中求进工作总基调,保持宏观政策基本取向的稳定性和连续性,完善宏观调控,稳定市场预期。会后,李克强还与主要国际经济金融机构负责人共同会见记者。在谈及中国经济时,李克强指出,今年上半年中国经济增长6.9%,下半年会继续保持上半年稳中向好的走势。

风险提示:有重要因素未列入分析框架,例如上市银行代表性较差。

研究员:罗云峰,徐阳 所属机构:安信证券