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2017年11月19日 星期天

机构研报

实体高频观察(2017年第36周):政策与季节共振,上中游价格齐飞

报告日期:2017-09-11

上游:原油方面:美元走弱令本周国际油价呈现明显上涨趋势,但美国炼厂产能利用率降至2010年以来最低位,受此影响,后半周油价涨势有所放缓。有色金属方面:9月15日为电解铝违规产能关停的时间节点,关停速度将会明显加快,前期由于消费淡季、违规产能关停缓慢以及看涨资金囤积等因素库存维持较高位置,未来供需改善影响下电解铝库存降明显下滑,铝价将维持相对强势。另外,美元走弱也对有色价格形成支撑。煤炭方面:近期主产地动力煤市场整体持稳,供应没有明显变化,在安全检查、煤管票管控、火工品停工等一系列政策的限制下,供应仍处于偏紧的状态,煤炭价格的上涨更多是由于需求的驱动。铁矿石方面:近期铁矿石价格小幅下降,同时港口库存连续六周下降,但仍处于相对高位。受钢铁去产能、京津冀“2+26”环保限产和全面清除“地条钢”措施的影响,钢材市场预期持续升高,拉动铁矿石高位波动;但从总体供需形势看,铁矿石市场仍为供大于求态势,后期价格难以大幅上涨,将呈波动运行走势。

中游:钢铁方面:国内钢材价格继续维持高位震荡走势。受钢铁去产能、全面清除“地条钢”、环保等政策措施持续发酵影响,加上本钢1号高炉发生炉缸烧穿事故,高炉开工率有所回落,钢铁供给量小于市场的需求。钢铁行业“金九银十”旺季已经来临,钢材需求将迎来季节性脉冲向上。在目前供给端已经打满且可能被压缩的背景下,需求的季节性上升给予钢价更强力的支撑,钢价或持续强势。建材方面:天气转凉,基建、地产施工逐渐进入旺季,水泥需求进一步恢复,步入9月之后江苏、安徽、江西、湖南等部分水泥企业报价出现不同程度的上涨,而水泥行业供给仍将在错峰停产和环保高压之下出现收缩,预计水泥价格将在未来几个月进入新一轮的上升通道。

下游:房地产方面:近期北京、深圳发文要求增加土地供应,特别是针对租赁、共有产权等土地的供应,实际在限制性调控实现短期市场稳定的基础上,做增量调控实现楼市长效机制建立;而湖北国资委发文要求省出资企业谨慎投资房地产,这也是国资委系统罕见直接干预房地产投资的案例。传统“金九银十”楼市销售旺季到来,无论是限制型调控的再升级从严,或者增量型调控确保长效机制建立,再者直接干预地产投资,均可看做政策层已经对传统销售旺季的提前反应,“金九银十”或受调控新动作拦阻。

研究员:许俊 所属机构:东北证券