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2017年11月18日 星期六

机构研报

数据点评:CPI、PPI超预期回升,短期仍将处于高位

报告日期:2017-09-11

事件:

中国8月CPI同比涨1.8%,预期涨1.6%,前值涨1.4%;PPI同比涨6.3%,预期涨5.7%,前值涨5.5%。

核心观点:

8月的物价走势符合我们上月预期,CPI同比增速回升,PPI同比增速四个月来首次上升。I中食品烟酒增速受季节性影响提升0.55个百分点,医疗保健价格同比上涨5.9%。工业品出厂价格指数方面,生产资料价格同比上涨8.3%,带动PPI超预期回升。8月主要工业品价格保持上涨,铝和螺纹钢环比分别上涨13.85%和5.20%。预计蔬菜、蛋类等食品及原油等非食品稳中有升,下个月的CPI增速可能平缓上升。PPI方面,供给侧与环保限产将继续施压,同时翘尾因素对PPI的拉动作用将逐渐降低,预计9月PPI同比接近8月水平。

点评:

1、 食品类价格转跌为升,CPI同比超市场预期。8月CPI同比涨1.8%,较上月提高0.4个百分点。食品烟酒价格同比上涨0.4%,较上月增加0.55个百分点,影响CPI上涨约0.13%。具体来看,受高温天气及强降水影响,鲜菜和蛋类价格较上月分别上涨8.5%和13.5%。畜肉类同比下降8.4%,猪肉虽然较上月上升1.3%,但由于高基数效应,同比依然下降13.4%。其他七大类价格同比均上涨,其中,医疗保健以上涨5.9%居首位,居住、教育文化和娱乐次之,分别上涨2.7%和2.5%。交通工具用燃料受原油价格上涨影响,环比上涨2.6%。总的来看,季节性因素叠加翘尾因素,CPI同比增速得以回升。

2、 PPI同比、环比涨幅均扩大。从同比看,PPI上涨6.3%,较前值扩大0.9个百分点,其中新涨价因素贡献了1.9个百分点,提升约1个百分点。具体来看,生产资料价格同比上涨8.3%,成为上涨主力,影响PPI上涨约6.1个百分点。其中采掘工业价格、原材料工业价格分别上涨18.2%、11.0%。生活资料价格同比上涨0.6%,影响PPI上涨约0.2个百分点。从环比看,PPI 8月环比上涨0.8%,涨幅扩大0.7个百分点,主因供给侧改革、环保限产推进下,工业品价格延续上涨态势。8月石油、有色金属、黑色金属等主要工业品价格继续上涨,铝和螺纹钢价格的月度涨幅分别为13.85%和5.20%。从行业上看,黑色金属矿采选业、冶炼和压延加工业环比分别上涨3.4%和4.4%,有色金属冶炼和压延加工业上涨3.7%。

3、 9月CPI平缓上升,PPI增速得以保持。CPI方面,预计9月份蔬菜、蛋类价格将保持季节性高位,猪价继续回暖,下个月CPI食品分项增速有望得到保持;非食品方面,原油价格有望继续回暖,带动交通通信、水电燃料等价格上涨。总体来看,预计9月CPI有望平稳上升。PPI方面,9月份将依然受供给侧改革以及环保限产主导,加上海外需求回暖,工业品价格将维持高位,预期9月份PPI将接近8月水平。

研究员:苏培海 所属机构:广证恒生咨询