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2017年11月18日 星期六

机构研报

宏观经济分析报告:内需强劲,顺差收窄

报告日期:2017-09-12

主要观点

出口增速继续放缓

8月出口1992.3亿美元,相比7月1936.01亿美元上涨约56.3亿美元,但同比增速却从7月份的7.2%下降到5.5%,出口增速连续两月下滑。从其他新兴经济体的出口状况来看,韩国出口8月同比增17.4%,低于7月的。越南8月出口同比增13.07%,低于7月的18.54%。早先公布的官方PMI数据中新出口订单指数中的回落已经暗示出口增速的放缓。

从中国对主要贸易伙伴的出口来看,8月中国对美国出口同比增长8.45%,低于7月8.93%,但绝对金额上升了18.75亿美元;对欧盟出口同比为5.18%,低于7月10.12%,绝对金额上升13.27亿美元;对日本同比增速1.06%,低于7月6.61%,并且绝对额下降了0.51亿美元。

从主要出口产品来看,8月高新技术产品和机电产品出口绝对值上升,分别上涨了21.10亿美元和42.27亿美元,同比增速也纷纷上涨。钢材出口的降幅有所放缓,相比上月下降0.43亿美元,煤炭出口则上涨了48.04亿美元。

内需得到改善,进口大幅上涨

8月进口1572.38亿美元,较7月1468.76亿美元上涨了103.62亿美元,同比增速也从11%上涨到13.3%。从进口量来看,8月铁矿砂进口较上月增加241万吨。原油进口减少76万吨;未锻造的铜及铜材较上月增加11605万吨。从价值上看,高新技术产品的进口较6月增加62.41亿美元,机电产品进口增加77.34亿美元。以上数据表明内需得到显著改善。

人民币升值在一定程度上影响了出口的贸易成本

8月份贸易顺差相比上月收窄接近50亿美元。进口得到大幅上升的同时,出口却出现了同比增速的下滑。从8月份美国、欧盟、日本主要经济体的的PMI数据来看,虽然出现小幅的环比下滑,但均位于枯荣线以上,表明各大经济体经济增长还算稳健,外需并没有表现出明显的疲软的态势。因此,出口的下降应该考虑一个因素是近期的人民币汇率的上升可能一定程度上降低了我国出口产品的价格优势带来出口的下降。另外,国内大宗工业品价格的走高也刺激国内对于工业品的进口的需求。

研究员:华安证券研究所 所属机构:华安证券