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2017年11月18日 星期六

机构研报

2017年8月物价数据点评:工业品提价,PPI短期居高难下

报告日期:2017-09-11

国家统计局发布的2017年8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.9%,同比上涨6.3%。

观点:

8月份鸡蛋产量减少以及高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加是8月份CPI环比及同比上涨的主要原因。钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显,推动8月份PPI环比大幅上涨0.9%,同比上涨6.3%,远高于过去三个月连续同比5.5%的涨幅。

1.食品价格整体平稳核心CPI同比上涨2.1%。

根据国家统计局的分析,从环比看,CPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.24个百分点。其中,鸡蛋产量减少,价格上涨16.2%;高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加,价格上涨8.5%;鸡肉和猪肉价格分别上涨3.0%和1.3%,上述四项合计影响CPI上涨约0.32个百分点。应季瓜果大量上市,鲜果价格下降4.2%;休渔期结束使水产品供应增加,水产品价格下降1.1%,两项合计影响CPI下降约0.09个百分点。非食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.18个百分点。其中,汽油和柴油价格分别上涨2.7%和2.9%,医疗服务价格上涨0.9%,居住类价格上涨0.4%,上述四项合计影响CPI上涨约0.18个百分点。

从同比看,CPI涨幅比上月扩大0.4个百分点。食品价格下降0.2%,降幅收窄0.9个百分点,影响CPI下降约0.04个百分点。其中,猪肉价格下降13.4%,影响CPI下降0.39个百分点;鲜菜价格上涨9.7%,影响CPI上涨约0.22个百分点。非食品价格上涨2.3%,涨幅扩大0.3个百分点,影响CPI上涨约1.81个百分点。其中,医疗保健类价格上涨5.9%,居住类价格上涨2.7%,教育文化和娱乐价格上涨2.5%。

2.PPI环比涨幅明显扩大同比重回6%之上。

根据国家统计局相关人士的分析,从环比看,PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点。生产资料价格上涨1.2%,其中钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显;生活资料价格上涨0.1%。在调查的40个工业大类行业中,30个行业产品价格环比上涨,比上月增加10个。从主要行业看,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业,分别上涨4.4%和3.7%,合计影响PPI上涨约0.5个百分点;由降转升的有石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业,分别上涨3.3%、2.6%、1.3%和0.9%。

从同比看,PPI涨幅在连续3个月保持稳定之后,比上月扩大0.8个百分点。在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨29.1%;石油加工业,上涨16.8%;有色金属冶炼和压延加工业,上涨16.3%;石油和天然气开采业,上涨15.7%;非金属矿物制品业,上涨9.0%;化学原料和化学制品制造业,上涨8.4%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业,上涨32.1%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.1个百分点,占总涨幅的81.0%。

8月份PPI同比数据结束自2017年5月以来连续3月同比持平5.5%,大幅升至6.3%。尽管存在去年同期高基数的影响,由于工业品价格涨势仍未结束,因此短期内PPI仍居高难下,9月PPI同比仍有继续上升的可能,至少看不到回落至6.3%以下的下跌因素。

3.9月份CPI低位运行PPI仍有上行动力。

CPI方面,今年以来整体通胀压力不大,涨幅连续7个月低于2%,8月份个别食品价格涨跌不一,但总体稳定,预计CPI整体继续低位运行。8月工业生产者出厂价格同比明显上涨,近期工业品价格持续上涨,9月PPI仍有上行动力。

结论:

预计9月份受工业品价格上涨影响,预计短期内PPI同比增速仍将维持在6.3%及以上高位。预计未来货币政策将继续保持稳健中性。

研究员:谭凇 所属机构:东兴证券