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2017年11月18日 星期六

机构研报

交通银行利率周评:加量续作MLF补血市场,国债收益率曲线持续修复

报告日期:2017-09-11

上周货币市场运行情况与前一周周评预测几乎一致:流动性压力较更早时间段缓和,中长期限品种利率保持平稳运行,短期品种此前涨幅重新回落。上周公开市场逆回购净回笼3300亿,但2980亿的加量续作MLF似乎给市场注入较强的信心。考虑到9月7日当日1695亿MLF到期,实际净投放MLF为1285亿。尽管整体宏观流动性处于净回笼状态,但加量操作的市场预期引导效应较强,短端利率应声回落。0年期国债到期收益率由2.73%重回2.38%附近,隔夜SHIBOR上周也回落20bps左右。本周未来四天公开市场有700亿逆回购到期,加上周一400亿逆回购到期,总共1100亿到期。因而公开市场的到期压力并不大。而MLF即将到期1135亿,可能对本周五的货币市场利率产生一定程度的扰动。

整体而言,目前市场对于中长期利率的预期较为一致,长端利率表现也相对稳定。短端利率受工具到期、季末压力、机构短时预期、央行调控节奏等因素影响较大。从同业存单上周表现来看,唯一上涨幅度较大的品种为股份行1月期存单发行利率。而城商行和农商行的短期存单发行利率已经放慢上行步伐。存款类金融机构流动性压力可能有所缓解。从央行加量续作MLF的态度来看,未来不必过分担忧资金跨季压力。综合预计,本周的流动性压力基本较上周持平,利率曲线仍处于持续修复的状态,两端的利率可能小幅回落,而中段利率曲线小幅抬升。

研究员:交通银行研究所 所属机构:交通银行