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2017年11月24日 星期五

机构研报

餐饮旅游行业7月投资策略:重点公司中报预喜,有望支撑旺季市场情绪

报告日期:2017-07-17

7月观点:重点公司中报预喜 有望支撑旺季市场情绪。

维持板块17年“超配”评级。今年以来,受大盘整体风格的变化,旅游板块个股分化较为明显,结合当前市场风格,从基本面改善,业绩确定性以及估值角度我们仍建议精选配置国内游龙头:1)中国国旅:连续中标香港及北京机场免税业务,未来外延预期持续加强,且内生改善空间巨大;2)峨眉山A:

基本面反转预期明确,管理层换届后国企改革有望突破;3)锦江股份:市场预期触底,估值相对最低,四大酒店品牌Q2经营显著好于市场预期; 4)首旅酒店:经济型企稳+中端崛起+加盟提升有望带来业绩弹性,机制改善释放国企活力。

中长期来看,我们建议首先关注受益于消费升级主线(中产家庭亲子,追求品质与性价比),有望持续利好免税/有限服务酒店/博彩/休闲游亲子等:国旅、首旅/锦江、宋城、青旅、三特,并逢低关注澳门博彩龙头。其次,抓住国企

改革(董事会变更、顶层设计)出现积极信号的公司:国旅、峨眉、黄山、

首旅;并且,关注供给侧改革下的行业龙头:一是旺季行情布局全域旅游下供给侧改革优化的景区国企龙头:黄山、峨眉、张家界、桂林、长白山;另一方面从行业竞争格局有望优化的角度,推荐国旅、首旅/锦江、OTA 龙头等。

此外,依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头。

旺季带来情绪支持,中报板块预计整体增长27%。

过往10年,每年6.20-9.10,旅游板块大概率获得超额收益,且去年Q2-Q3的低基数效应叠加旅游行业三季度传统旺季即将到来,有望带来基本面良好支撑。同时,结合我们对旅游上市公司的持续跟踪,我们预计旅游重点公司中报业绩增长27%,保持较好增长。且板块相对估值和绝对估值也回归合理。

6月板块跑赢大盘3.36%,重点公司跑赢大盘4.09%。

6月板块整体上涨5.29%,跑赢大盘3.36个点,重点公司上涨6.01%,跑赢大盘4.09个点。子行业中,餐饮(9.49%)>综合(6.91%)>酒店(6.03%)>景区(0.93%)。个股中西安饮食(25.0%)及中国国旅(13.9%)表现前列。

5月行业重点数据跟踪。

5月,重点省市国内游客流继续保持稳定增长,昆明市、张家界接待国内游客同比增长65.06%和20.91%;北京星级酒店RevPAR 上升4.79%、上海星级酒店RevPAR 上升6.38%;5月餐饮收入同比增长11.60%,增速稳定;博彩收入2017年6月同比增长25.90%,继续积极向好。

研究员:曾光,钟潇 所属机构:国信证券