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2017年09月20日 星期三

机构研报

2017年6月份进出口数据点评:细项数据印证内外需超预期强劲

报告日期:2017-07-13

(1)6月出口同比增速为11.3%,人民币值同比增速为17.3%,显著好于市场预期,PMI新出口订单升至52,为2012年5月以来的最好水平,从发达国家经济基本面来看,欧洲经济强劲,美国经济温和增长,6月经济数据显示虽然前期有波动但仍维持较好水平,日本经济亦受到外需的带动,对美欧日出口同比分别为19.8、15.2%、5.5%,对欧出口持续两月上升,对美出口单月同比大幅反弹。新兴市场中,对巴西、印度出口上升显著,对俄罗斯、南非出口维持高增速,欧美日和中国需求的溢出效应以及大宗商品价格回升使得新兴市场的改善和修复更加显著,但对东盟出口偏弱,同比仅为-0.4%。二季度出口同比增长9.4%,高于一季度的8.1%,在基数抬升的情况下同比增速进一步上升,意味着出口超预期改善,且改善势头仍在延续,这意味着今年外需对国内经济的拉动作用将更为显著。从产品结构来看,对高新技术产品、机电产品出口好于劳动密集型产品,自动数据处理设备及部件出口环比增长显著。

(2)6月进口同比17.2%,人民币值同比增速为23.1%,同样显著好于市场预期,仍然维持较高增速,与PMI进口项反弹一致,内需强劲、出口带动、价格抬升均有贡献。铁矿砂、原油、铜材等原材料进口量环比、同比均明显回升,表明内需仍然较强,并未如普遍预期的出现回落;6月CRB指数上涨3.2%,油脂、食品、金属分别上涨9.8%、8.5%、1.7%,但工业原料小幅下跌,因此价格带动相对有限;加工贸易进口同比15.9%,较上月的11.2%明显上升。根据海关总署的数据,上半年以人民币计价进口同比增长25.7%,量价的贡献接近1:1:进口铁矿砂5.39亿吨,增加9.3%;原油2.12亿吨,增加13.8%;天然气3109万吨,增加15.9%;成品油1503万吨,减少2.8%;铜223万吨,减少18.4%。进口价格总体上涨12.7%。其中,铁矿砂进口均价上涨55%,原油上涨47.9%,天然气上涨10%,成品油上涨35.6%,铜上涨29.5%。预计下半年来自价格的贡献将明显下降,基数抬升+内需小幅回落下,进口量的贡献也不及上半年。

(3)6月贸易顺差为427.65亿美元,较上月小幅扩大,进出口双双向好下贸易顺差平稳,基本符合预期。上半年以人民币计价出口同比增长15%,进口同比增长25.7%,累计贸易顺差1.28万亿元,同比收窄17.7%,顺差收窄的原因一是内需的强劲,二是大宗商品价格强势下原材料进口价格的上升。

研究员:招商证券研究所 所属机构:招商证券