机构研报

2017年6月财政收支数据点评:财政收入回升,地方投放发力

报告日期:2017-07-14

事件

6月,全国一般公共预算收入17082亿元,同比增长8.9%;5月增速为3.7%。6月,全国一般公共预算支出27016亿元,同比增长19.1%;5月增速为9.2%。

点评

翘尾消散,财政收入同比大幅回升。相比于 5 月份 ,6 月份增值税同比大幅增长 28.5%,营改增带来的翘尾效应逐步消散是支撑6月财政收入同比回升的最主要原因。此外,得益于上半年工业品价格回升、企业利润好转、内需有所回暖等一系列有利因素,企业所得税、进口货物增值税、消费税等也都保持了较高的同比增速。

地方财政发力。地方一般公共预算支出同比增长20.3%,远高于5月份,分项目来看,6月份增速较快的支出项目包括:社会保障和就业支出增长24.6%,城乡社区支出增长20.1%,医疗卫生与计划生育支出增长18.2%,教育支出增长17.2%,显示此次地方财政发力明显倾向于民生领域。另外,中央支出同比增速也小幅回升至10.2%。

财政政策与货币政策协调值得期待。6月财政存款减少6165亿元,同比多减2870亿元,财政投放力度明显强于去年同期,按照年初预算今年剩下的财政赤字空间仅剩下1.46 万亿元,且地方财政结余已不足3000亿,为实现3%的预算赤字目标,财政支出特别是地方财政下半年的投放力度或将有所减弱。同时,地财政收入的增长受到房地产调控的压制,高基数下PPI指数下半年难免有所回落,随着减税降费的力度加大,非税收入部分也仍将继续降低,下半年财政收入面临着增速回落的压力。从这点上看,为保证实体经济的持续复苏,下半年货币政策与财政政策的协调尤为值得期待。

风险提示

经济复苏不及预期;外部市场出现黑天鹅事件。

研究员:王鹏 所属机构:川财证券