机构研报

事件点评:外需大幅改善,进出口超预期

报告日期:2017-07-13

事件:7月13日公布了我国6月进出口相关数据,中国6月进出口金额、出口金额和进口金额分别为3504.17亿美元、1965.91亿美元和1538.26亿美元。以美元记,出口同比11.30%,预期8.9%,前值8.70%:进口同比17.20%,预期14.50%,前值14.80%;贸易差额427.65亿美元,预期426亿美元,前值408.1亿美元修正为407.9亿美元。

点评:我们认为进出口数据超预期的原因最主要为内外需的持续改善和大宗商品价格的回升。6月PMI新订单和新出口订单录得53.10%和52.00%,较5月分别上升0.80和1.30个百分点,另外,6月PMI生产经营活动预期录得58.70%,较5月上升1.90个百分点,也显示企业对未来经营前景更为乐观。商品价格的上升也是进出口改善的一个重要原因,6月CRB现货指数均值同比11.16%,较5月上升0.16个百分点,6月企业出厂价格PM149.1,较5月上升1.5个百分点,主要原材料购进价格PMI为50.40,较5月上升0.90。我们认为7月内需和外需均无明显的不利因素,7月进出口大概率仍将稳步小幅增长。

进口方面,内需的平稳和外需的强劲.促使我国进口金额稳步上升。一般贸易进口金额和进料加工贸易进口金额同比有较大幅度提升,从5月的16.50%和13.10%分别提升至6月的19.10%和17.70%,这两块进口金额占总的进口金额的比例为77.43%,其大幅上升推升了进口金额同比的大幅上升。就具体国家来看,对美国和韩国的进口金额同比增速较上月分别下降-12.28和-3.21个百分点,对欧洲、日本和东南亚国家联盟的进口金额同比增速较5月分别上升12.30、4.42和3.28个百分点。从具体细项上看,我国在农产品、鲜干水果及坚果、谷物及谷物粉、大豆、食用植物油、铁矿砂及其精矿、原油、成品油、汽车和汽车底盘方面的进口金额均有不同程度的下降,初级形状的塑料、纸浆、钢材、未锻造的铜及铜材和金属加工机床有不同程度的上升。我国进口金额环比2.40%,连续两个月为正,不过环比增速较5月减少3.44个百分点。

出口方面,全球经济复苏较为强劲,对发达经济体的出口增速大幅增加。我国出口金额环比2.92%,较5月减少3.22个百分点。一般贸易出口金额的同比有较大提升,6月值为9.30%,较5月提升1.3个百分点,进料加工贸易同比10.90,较5月增加4.40个百分点,而一般贸易和进料加工贸易的出口金额约占总出口金额的84.19%,因此这块的显著增长是我国出口金额大幅增长的主要原因。就出口国家来看,我国除了对东南亚国家联盟出口金额同比较上月有明显下降外,对其他主要贸易国家均有不同程度提升,对美国和欧洲的出口金额有大幅提升,6月同比分别为19.85%和15.15%,较上月分别提升了8.13个和5.51个百分点,对日本、韩国、俄罗斯、南非、加拿大、巴西和印度的出口增速分别为5.54%、10.90%、23.90%、25.10%、16.87%、55.48%和22.57%,分别较前值变化1.88、0.70、3.45、0.86、2.29、11.84和10.30个百分点。

风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境改善不及预期。

研究员:王刚 所属机构:华金证券