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2017年07月26日 星期三

机构研报

2017年二季度私募基金投资策略报告:投资机会犹存,多元化配置把握

报告日期:2017-05-18

经济数据显示,总需求尚未真正回升,因而宏观经济在下半年可能重回弱势,但在眼下二季度仍有一定支撑。就各类市场而言,股市方面,加强监管所带来的中性偏紧的货币政策有望持续,预计整体表现不会像前期那么亮眼,但考虑到短期我国宏观经济仍有一定支撑,特别是经过近期的风险释放,预计市场结构性机会将会上升,因此也不必过度悲观。债市方面,经济基本面的偏弱和资金面的趋紧从正反两方面共同影响债市,预计会带来债市的波动,在一定程度上加大投资的难度。商品市场方面,各品种走势呈现分化,普遍震荡周期缩短且波动幅度加大,趋势行情的把握难度有所上升。

落实到私募基金的投资上,二季度投资机会犹存。分不同策略来看,建议对于股票多头策略,可将配置比例维持在小幅超配状态,保持对灵活选股能力的关注不变;维持管理期货策略在原有的标配水平,但应侧重从主观层面或高频程序化层面把握波动加剧的行情;量化对冲策略在市场的极端分化和指数的低波动下投资难度显著加大,正处于黎明前的黑暗,可先将该策略的配比调至标配状态,待机会到来之时再增加配比;对于固定收益策略品种建议低配适度回避。

偏高风险策略私募基金

股票投资策略:市场不如前期,关注结构性机会。二季度货币市场资金的紧平衡应当会继续延续,而美国经济形势的向好带来投资者风险偏好提升的同时,也会给国内市场带来资金的分流影响。因此二季度资金面总体不充裕,股票市场表现大概率不会延续前期那么亮眼,当然也不必悲观,毕竟宏观经济短期内还是有一定支撑的,特别是经过近期的风险释放,预计市场结构性机会将会上升。基于此,可将组合中股票投资策略的配置比例维持前期的小幅超配状态,保持对灵活选股能力的关注不变。具体可关注淡水泉、鼎锋、观富、丰岭、中欧瑞博旗下产品。

期货宏观策略:波动加快、幅度加大,高频程序化把握。商品期货市场在经历了1月的强势和2月的震荡调整后,各品种开始大面积回撤,4月末在黑色系的带动下,期货市场重拾升势,但5月初再度接连下跌。市场的震荡周期已显著缩短,并且波动率显著增大,趋势行情的把握难度有所上升,因此,可以从主观层面或高频程序化层面把握波动加剧的行情,适当回避中频甚至低频的量化趋势策略,该策略配比仍可维持在标配水平。具体可以关注凯丰、元葵、千象旗下产品。

偏低风险策略私募基金

量化对冲策略:面临挑战,等待时机。市场的分化以及指数整体的低波动使得在现有对冲工具下提炼出阿尔法的难度显著加大,不过该类策略当前回撤已经处于相对高点,调整已比较充分,同时,基础市场个股分化的程度实属少见,继续加剧的可能性已较小,量化对冲策略大概率正处在黎明前最黑暗的时期,因此,建议投资者可先将该策略的配比调至标配状态,待机会到来之时再增加配比。具体建议关注量化对冲策略中的金锝、艾叶、淘利、因诺。

固定收益策略:经济偏弱+资金偏紧,低配适度回避。经济基本面的偏弱和资金面的趋紧从正反两方面共同影响债市,预计会带来债市的波动,在一定程度上加大投资的难度。我们建议二季度对于固定收益策略品种维持在低配状态。具体可关注泓信、乐瑞、耀之旗下产品。

研究员:张慧 所属机构:国金证券