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2017年04月23日 星期天

机构研报

东海证券宏观周报

报告日期:2017-03-19

美联储鸽派加息,当天资本市场反而迎来一场狂欢。3月15日,美联储议息会议宣布加息25个基点,将联邦基金利率从0.5%~0.75%提升至0.75%~1%,17位美联储官员中的9位认为,2017年加息三次是合适的,总体符合市场预期。不过对通胀的表述则更改为“对称通胀目标”(symmetric inflation goal),意味着美联储可能容忍通胀小幅高于目标一段时间。消息公布后,美元指数跌至两个月新低,英磅、欧元、日元等非美货币大幅走强,美国三大股指全部上涨,美国十年期国债收益率跌破2.5%,黄金上涨1.5%至1220美元/盎司,原油上涨、商品上涨。美联储本次加息已提前被充分消化,美联储主席耶伦的言论也不及预期的鹰派,是市场出现这种反应的重要原因。

中国央行实施MLF和逆回购操作,提高中标利率10个基点,市场反应偏利多。3月16日,中国央行对17家金融机构开展3030亿MLF操作,其中6个月1135亿元、1年期1895亿元,中标利率分别为3.05%、3.2%,均较上期上调10个基点。央行同时进行了800亿元的逆回购,各期限中标利率分别上调10个基点。当天,国内债市不跌反涨,盘中一度冲高涨幅超过1%,虽然午后有所回落,但全天仍大幅上涨,10年期利率债现货也出现4-5bp的下行。沪指收涨0.84%,创3个月高位,深成指收涨0.77%,创业板收涨0.46%。央行MLF和逆回购操作增加货币供应,可能是市场走强的一个重要原因。

前两月经济运行数据超预期,估计上半年经济增长较好,下半年可能会有压力。1至2月份,(1)全国规模以上工业增加值,同比增长6.3%,增速比上年12月份加快0.3个百分点,比上年同期加快0.9个百分点。(2)全国固定资产投资(不含农户)41378亿元,同比增长8.9%,增速比上年全年加快0.8个百分点。其中,基础设施投资8315亿元,增长27.3%,增速比去年全年加快9.9个百分点,比去年同期加快12.3个百分点;房地产开发投资9854亿元,增长8.9%,增速比去年全年加快2个百分点,比去年同期加快5.9个百分点。(3)民间投资24977亿元,增长6.7%,增速比去年全年加快3.5个百分点,增速升至去年3月以来最快。(4)社会消费品零售总额57960亿元,同比名义增长9.5%(扣除价格因素实际增长8.1%),增速比上年12月份回落1.4个百分点,比上年同期回落0.7个百分点。

研究员:应晓明,胡少华 所属机构:东海证券