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2017年11月18日 星期六

机构研报

经济高频观察之三十八:中观数据显示3月经济动能依旧

报告日期:2017-03-18

高频数据显示,3月以来发电耗煤强劲增长、卡车产销两旺、BDI指数大幅回升,工业生产和全球贸易热度较高,经济动能依旧。商品房销售分化,一二线“有价无市”,三四线销售加快。

3月经济动能依旧。近期市场上对后续经济走势分歧较大,一种流行观点认为繁荣已达顶点,但高频数据显示发电耗煤强劲增长、卡车产销两旺、高炉开工基本平稳,表明工业生产热度较高,过度悲观并无必要。

一二线房市“有价无市”,三四线销售加快。3月以来,30城(以一二线为主)商品房销量同比降幅较1-2月是扩大的,呈现出“有价无市”特征。2016年底以来,30城房销占全国比重三年来首次降至10%以下,显示三四线城市房销加快。

全球贸易热度回升。3月以来BDI指数较2月末大涨约四成。

下游:一二线“有价无市”三四线房销加快,BDI指数大幅回升,汽车消费回落。近期房价上涨常见诸报道,但高频数据显示一二线城市“有价无市”。3月1-16日,30城(以一二线为主)商品房成交面积同比-33.7%,降幅较1-2月(-24.5%)扩大,与去年3月基数较高有关。值得注意的是,2016年底以来,30城与全国房销走势出现背离,2016年12月30城销售面积占全国比重三年来首次降至10%以下,显示三四线城市房销加快。3月前2周,100城成交土地占地面积同比-28.8%,继1-2月实现正增长(15.5%)后再度转负,需继续观察;与此同时,100城住宅用地成交溢价率连降两周,截至3月12日当周为17.1%,处于2016年以来低位。BDI指数不断上行,截至3月17日较2月末大涨39%,显示全球贸易呈回暖迹象。据乘联会,3月前2周乘用车零售销量同比-8%,降幅较1-2月(-2.4%)有所扩大。

中游:发电耗煤增速强劲,卡车产销两旺,工业生产热度较高。3月1-17日,6大发电集团日均耗煤同比16.3%,较1-2月(13.8%)继续回升,显示工业生产热度较高。3月以来,高炉开工率稳定在75%左右,截至3月17日当周为75.8%。螺纹钢库存连续第3周下降,截至3月10日库存量降至781万吨,较本轮高点跌去10%,但仍远高于去年同期水平(620万吨)。据汽车工业协会,2月卡车产量同比59%,销量同比57%,产销两旺。3月以来,螺纹钢价格维持震荡,目前与2月末基本持平;动力煤和水泥价格不断上涨,已分别较2月末上涨11.7%和3.6%。

上游:油价、铜价走弱,铁矿石价格先跌后涨。3月以来,受产油国减产协议执行不达预期和美国石油钻井总数回升影响,油价不断下跌,截至3月16日布油现货价格较2月末下跌7%。铜价走弱,截至3月17日LME铜现货价格较2月末下跌0.8%。铁矿石价格先跌后涨,截至3月16日含铁量62%铁矿石较2月末上涨1.1%。

价格:蔬菜和猪肉价格继续回落。受今年全国大部天气回暖较早影响,蔬菜供应丰富,3月以来蔬菜价格继续下行,截至3月17日28种重点监测蔬菜平均价较2月末下跌5.3%。猪肉价格处于下行周期,截至3月17日农业部监测猪肉平均批发价较2月末下跌3.3%。整体食品价格也明显下降,截至3月17日农业部农产品批发价格指数较2月末下跌1.7%。

货币:央行全线上调政策利率,货币市场利率上升。本周央行在美联储加息后全线上调政策利率,上调各期限逆回购、MLF、SLF(隔夜除外)利率10个BP,上调SLF隔夜利率20个BP,国库现金定存利率也从上次的2.95%上调至4.2%。货币市场利率上升,本周银行间回购加权利率1天期和7天期分别较上周上行43个BP、82个BP至2.82%、3.55%。国债收益率曲线趋平,1年期较上周上行4个BP至2.86%,10年期较上周下行10个BP至3.31%。人民币汇率升值,本周中间价和即期汇率分别较上周升值250点、72点至6.8873、6.9085。

研究员:熊义明 所属机构:国泰君安