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2017年04月23日 星期天

机构研报

全球资金流向周报:ECB淡出宽松货币现端倪,全球资金对新兴市场偏好摇摆

报告日期:2017-03-18

一周海外热点:欧央行维持当前货币政策不变,但逐步退出宽松货币政策现端倪。上周,欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%,购债规模800亿欧元不变,符合预期。之后,欧洲央行行长德拉吉召开新闻发布会。德拉吉指出,潜在通胀压力依然较低,将维持QE直至通胀持续回升,未看到可持续的通胀调整;降息的可能性已经下滑,欧洲央行也上调了未来的通胀预期,同时,欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述,没有进行续作定向长期再融资操作的讨论。欧洲央行是以通货膨胀为单一货币政策目标的央行。目前,欧元区整体通胀由于能源价格基数效应回暖,且波动较高的旅游数据拉动核心通胀向上。非食品消费品进口价格低迷,但欧元贬值和产能利用率提高的效应还没有被商品价格所反映。虽然欧元区核心通胀率仍远低于长期均值1.5%,潜在通胀率没有明显的上升趋势,且从德拉吉的讲话中可以看出其更关注中期,而非短期通胀;可持续通胀,而非短暂通胀;欧元区较全面的通胀,而非结构性通胀,但欧洲央行上调未来通胀预期及相关表述的变化让市场看出了其淡出宽松货币政策的些许意向。如果欧洲央行步美联储后尘进入收紧周期,这将进一步压制全球资金对新兴市场的偏好。本周,新兴市场再度呈现资金净流出。

全球资金流向: EPFR全球追踪的股票基金取得超过140亿美元的资金流入,债券基金经历7.4亿美元的资金流出,这也是自12月第3周以来的首次资金流出,货币市场基金经历近110亿美元的资金流出 2 第一、EPFR全球追踪的新兴市场股票基金经历今年迄今第3次资金流出。三个主要的新兴市场国家基金共经历超过10亿美元的资金流出。中国股票基金结束上周短暂资金流入,过去4周中有3周资金流出,韩国股票基金经历自12月初以来的最大资金流出,巴西股票基金结束连续连续11周资金流入。

第二、EPFR全球追踪的发达市场连续第7周资金流入,取得自12月中旬以来的最大资金流入,同时也是自2015年四季度以来的最长资金流入。其中,主要发达国家美国、日本和欧盟区均实现资金净流入,日本连续第10周资金流入,美国连续第5周的资金流入,欧元区过去8周中有7周资金流入。

第三、房地产、金融和医疗保健/生物技术行业基金均经历资金流出,消费品行业基金经历连续第2周资金流出,公共事业行业基金则取得自2016年二季度以来的最大单周资金流入,能源行业基金的资金流入触及17周内高位。

第四、EPFR全球追踪的债券基金结束连续11周资金流入。受美联储加息、国家债务上限和预期今年晚些时候将开始缩减资产负债表等影响,美国债券基金经历自12月中旬以来的首次资金流出。亚太债券基金连续第8周资金流出,欧洲债券基金经历13亿美元的资金流出,触及4周内高位。然而,新兴市场债券基金继续吸引新资金流入。

风险提示:法国大选

研究员:张捷 所属机构:中投证券