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2017年11月18日 星期六

机构研报

3月OMO、MLF利率上调点评:亦步亦趋,其实还有更多的考虑

报告日期:2017-03-17

事件:

3月16日,央行进行的7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均较上期上调10个基点。此外,6个月和1年期MLF中标利率分别为3.05%、3.2%,亦均较上期上调10个基点。

点评:

中美利差收窄:紧跟美联储加息之后,意在保持利差,减弱人民币压力。

政策利率和市场利率利差扩大:本质上来看,利率上调为市场决定,去杠杆也是目的之一。

存贷基准和市场利率利差扩大:强调不是加息为稳定市场情绪,但未来存贷利率或面临压力。

整体而言,央行上调OMO/MLF利率,从原因上来看,一是缩小中美利差、缓解人民币压力,二是跟随市场利率、消除套利空间,三是降低金融市场杠杆、防范金融风险。一月和二月政策利率均有上调,此次的上调体现出政策的延续性。当前美联储加息周期还未结束,市场利率和政策利率的利差仍在高位,政策利率的调整在未来大概率继续调整。存贷利率自2015年底维持不变,未来或有上调需求,因此也不排除未来真正加息的可能。对市场的影响来看,本次调整有利于汇率市场的稳定,债券市场和房地产市场则面临调整。

风险提示

政策不及预期;外围市场波动等。

研究员:张晓春 所属机构:国联证券