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2017年06月27日 星期二

机构研报

宏观报告:美联储如期加息,但立场偏鸽派,并仍预计今年将加息3次

报告日期:2017-03-17

点评:

正如我们在之前的报告中所述,鉴于近期美联储官员连续不断的鹰派发言,市场对加息时间的预期已显著推前。美国就业市场已基本处于充分就业状态,且近期通胀压力持续上升,为美联储3月份加息提供了充足的理由。

此外,由于市场对于财政刺激的预期,近期各项情绪指数表现强劲,并好于实际经济数据。然而正如我们之前提到的,财政刺激通过和实施的过程与特朗普单方面通过行政令来落实其贸易和移民政策相比需要更长的时间。尤其是,由于目前有关这些政策的细节仍然很少,因此未来一旦在政策的提出或实施过程中出现阻碍,则市场情绪将很可能会明显转弱。

另外值得注意的是,目前的债务上限期限的延长于3月15日到期。财政部长Steven Mnuchin有可能会宣布“特别措施”,例如暂停销售政府债券直到债务上限再次提高或在目前的基础上再次延长; 美国预算办公室预计这些非常措施仅能使政府运作到今年三季度。政府可能需要进一步争取上调债务上限,但从历史上看,共和党将很可能阻止债务上限的大幅提高,从而对特朗普的财政刺激政策能否得以实施造成影响。

总之,近期经济和通胀的增长较为强劲,但国内外的风险仍值得注意。展望未来,我们认为6月份加息的概率较高,6月份的FOMC会议值得关注。而5月份的会议由于将受到法国选举的影响,而且与3月加息间隔太短,美联储不太可能在5月再次加息。目前,根据芝商所数据,美联储6月加息的可能性为48.5%,而彭博的WIRP数据显示6月份加息的概率为50.2%。

研究员:招商证券(香港)研究所 所属机构:招商证券(香港)