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2017年05月01日 星期一

机构研报

海虹控股:医保支付评价与标准制定服务签约30个地市,盈利模式逐渐清晰落地

报告日期:2017-02-17

事件:

16日公司公告,经三方友好协商,公司下属子公司安徽中公网医疗信息技术有限公司与滁州市社会保险事业管理中心及滁州市人力资源和社会保障信息中心就“基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务”事宜开展合作,并于2017年2月15日签署了《基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议》。截止目前,公司已经与与包含杭州、岳阳、南京、珠海、赤峰等地市在内的近30个地市签署了基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议。

点评

医保基金智能管理业务拓展迅速,已经进入30个地市。

继公司与安徽滁州市成功签约服务协议,截至目前,公司已与包含杭州、岳阳、南京、珠海、赤峰等地市在内的近30个地市签署了基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议。支付评价与标准制定是医保基金智能管理业务的核心业务,也是医药行业数据库应用、大数据分析及业务延伸能力的精准展现。公司已经覆盖全国24个省/直辖市的近200个地市的医保控费PBM业务,服务参保人群超过8亿人,审单量累计突破160亿份。长期贴身服务医保基金PBM业务,自上而下深耕业务,积累巨量医药大数据,为公司顺利开展医保基金智能管理业务打下坚实基础。我们认为200个地市中尚未签约医保智能管理业务的地市未来将陆续签约,公司PBM业务将逐渐从最初单纯控费审核的PBM1.0版,升级到医保基金智能管理PBM2.0版。

盈利模式逐渐清晰并落地,服务收费方向多元化,付出终有回报

根据公告,公司将根据服务内容继续寻求向医保收取服务费用,同时也将与医药厂商开展创新合作,向药品生产厂商收取一定的信息服务费及增值服务费,先期在30个已签约基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议的地市实施。我们认为,向政府医保基金收费模式全面落地不会不到只会晚到,但具体时间不确定性较大,向药企收费落地可实现性较强,收费方向多元化加速公司业绩兑现。海虹控股长期服务医保基金,固化服务关系,建立了宽广的护城河,“付出终有回报”!

投资建议

2016年12月29日公告,公司收到股权转让款,合计约1.52亿元(2200万港元+13256万元人民币),预计实现利润总额合计9000万元,将计入2016年度损益。我们预计16/17/18年,公司净利润为-0.4、1.42、5.54亿元,EPS为-0.02、0.16、0.58元(考虑增发)。维持目标价83元,维持“买入”评级。

风险提示

1)PBM业务开展与收费进度低于预期;

2)增发预案已获得证监会受理,但能否核准仍存在不确定性;

3)医改政策出现重大变化;

4)宏观经济风险与市场波动风险。

研究员:王凤华 所属机构:联讯证券