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2017年03月28日 星期二

机构研报

汇中股份:扎实耕耘,静待行业爆发

报告日期:2016-06-07

亊项:

我们近期调研了汇中股份,就公司的业务布局、公司经营现状以及未来发展规划与公司高管进行了交流。

平安观点:

技术保持领先,切入农水计量领域,静待行业爆发:公司在超声测流领域的技术实力与产品储备远远领先于行业内其他公司,除多种型号的超声热量表、供水流量计与超声水表外,公司近期成功研发低成本的农用超声水表,提前布局农用水价改革。未来公司将在超声热量表销售的基础上,加快研发并销售多种用途的超声水表,布局水务大市场,静待行业爆发。

夯实内生,布局外延:公司目前的高管层基本都是创业元老,在公司上市以后仍全力投入产品研发与市场拓展,内生领域的布局主要是加强内部管理,尽可能的开辟新的销售渠道。从外延上看,公司在技术领域有专长,并且内部管理规范程度高,一旦开展外延并购,非常有可能在技术、管理上对并购公司有促进作用,产生良好的协同效应。

一季度业绩下滑是季节性因素,公司整体成本上升:一季度公司主营业务增长9.6%,净利润同比下滑-381%,主要原因是一季度是公司传统销售淡季,同时受过年等因素影响费用率偏高。整体上看,从去年二季度开始,公司主营业务成本、销售费用与管理费用同比迅速提升,我们建议关注事三季度公司能否有效控制经营成本,提高盈利水平。

盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年主营业务收入为2.28、2.50、2.72亿元,每股收益为0.57、0.6、0.63元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。

风险提示:超声表销量低于预期。

研究员:余兵 所属机构:平安证券