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2017年03月28日 星期二

机构研报

华强方特:华强方特生态圈全新战略,打造欢乐梦想第一股

报告日期:2016-06-07

事项:

6月4日,深圳华强 方特文化科技集团股份有限公司在安徽芜湖方特东方神画召开文化科技战略发布会,并且完成了公 司更名仪式。

投资要点及建议:

构建华强方特生态圈(主题公园+主题演艺+动漫 +特种电影……),打造欢乐梦想第一股

公司发展战略及目标:构建华强方特生态圈,打造欢乐梦想第一股。具体来看,公司将以“方特成就欢乐梦想”为核心, 通过对文化产业的深度理解和精准把握,借助公司强大的文化科技融合能力和丰富的IP 商业化能力,直接或间接参与形成各种文娱商品及服务,为消费者带来不同形式的欢乐、梦幻体验,最终打造中国资本市场欢乐梦想第一股。

1、 主题公园“创研产销”全产业链覆盖形成极高壁垒,且支撑公司方特系主题公园以轻资产模式在全国范围内较快扩张。公司预计未来五年(2020 年)主题公园数量由目前的19 个增加至40 个,主题公园接待人数从2015 年的2300 万人次(根据最新TEA 统计,数量排名全国第八)增加至5000 万人次。公司2015 年及以前主题公园模式以自建为主,重资产模式投资回收期相对较长,从2015 年嘉峪关、2016 年宁波项目开始,公司主题公园逐步过渡到轻资产合作模式(借鉴迪士尼运营模式,依托其主题公园全产业链模式在合作投资中获得相对优势),从而有望追推公司2017 年及以后盈利的较快释放。

2、 依托资本运作和既有全产业链优势加速方特动漫战略全新升级,《熊出没》系列未来看点多多。1)明年系公司《熊出没》五周年,公司准备了三大献礼,一是针对1-6 岁儿童,推出电视动画 《熊熊乐园》;二是针对6-12 岁儿童, 推出电视动画 《熊出没之探险日记》;三是准备第四部熊出没大电影《熊出没之奇幻空间》(颠覆性作品,国内第一部真人拍摄和三维动漫相结合的电影)。三大献礼持续丰富熊出没IP 广度和深度,进一步提升其IP 影响力,有望推动公司动漫收入/盈利成长。2)公司已启动开发新的动漫品牌IP,未来在资本和并购基金支持下有望并购其他IP, 并依托其雄厚的动漫产业链(动漫IP 的影视传媒演艺和线下主题公园等渠道变现)拓展并购IP 盈利空间。3)公司未来将整合行业内优势资源,探索动漫相关真人电影,电视剧、儿童剧、网络剧等形式,打造丰富的内容平台。4) 通过兼并、收购等方式进入玩具、游戏甚至媒体渠道等相关产业,提升整体收益。

3、主题演艺:依托技术等核心优势尝试独立运营,我们认为通过结合市场需求逐步磨合优化,有望形成公司主题公园业务性的增长极。其中芜湖神画剧场预计有望今年暑期开业,将尝试采取单独售票的模式。

4、特种电影:公司原本系技术出身,目前拥有数字图像、影视特技、虚拟现实技术(包括VR、AR 及全息等技术)、智能机器人以及自动控制等高科技技术,在特种电影领域在国内可谓独占鳌头。未来公司依托技术优势及不断创新升级,不断提升其特种电影技术在全球的领先水平,并逐步将其VR 等技术向文娱相关领域延伸,拓展新一代主题公园及其他动漫等相关产业链运用。

研究员:曾光,钟潇 所属机构:国信证券