机构研报

新大陆公司深度报告:平凡之路,转型之路

报告日期:2016-06-07

新大陆的平凡之路。新大陆是国内第一大、全球第四大POS机供应商,二维码识别设备的市场份额国内第一。而目前,公司正在逐步踏上一条转型之路。从国外从硬件生产制造龙头企业(NCR、Zebra)转型来看,这几家公司都取得了较大成功。我们认为,新大陆也正在踏上属于自己的平凡之路,转型之路:从硬件设备生产制造企业向服务&数据运营商转型。这种转型的背后是(1)公司对产业链的覆盖广度和深度的加深;(2)产业链高附加值部分的获得;(3)海量高可复用数据的获取和变现;(4)持续盈利能力的提升。

收购国通星驿、切入支付收单业务。公司拟分别以自有资金4.08亿元、2.72亿元、2.97亿元收购国通星驿60%股权、国通世纪100%股权、新大陆支付30%股权。收购完成后,国通星驿成为新大陆全资子公司,新大陆支付成为新大陆全资子公司。国通星驿是国内领先的银行卡收单公司,是具有全国性收单业务支付牌照的43家机构之一。本次收购是新大陆布局支付产业链的关键一步,将对公司的数据运营战略起到重大推动作用。同时,三家标的公司承诺通过二级市场购买2.8亿元的上市公司股票,利益绑定更加紧密。

定增募集19亿元,深挖支付产业链&数据运营战略升级。公司拟非公开发行募集19亿元,所募集资金将全部用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目。通过商户服务系统网络建设,公司将以智能POS终端为载体为线下商户提供支付和多样化企业级增值服务(精准营销、进销存管理、财务管理、BI等),深刻绑定和沉淀线下用户,深挖电子支付产业链,实现数据运营战略升级。

O2O产业链布局完成最后一环,数据运营战略初步成形。2014年,新大陆开始确立由硬件制造商向数据运营服务商转型的战略。经过两年的紧密布局,公司先后收购了北京亚大75%股权、智联天地80%股权、新大陆支付30%股权和国通星驿100%股权,形成了集终端研发、销售、银行卡收单及商户运营维护服务于一体的电子支付完整产业链布局。在此基础上形成的强大数据储备,为公司未来开展商业数据分析业务提供用户基础和大数据资源,新大陆数据运营战略初步成形。

盈利预测与投资建议。通过此次收购和增发,公司有望实现电子支付领域全产业链布局,同时对公司的数据运营及互联网金融业务产生重大驱动。若不考虑收购业绩增厚和增发摊薄影响,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.46/0.60/0.76元;若考虑并购和增发影响,公司2016-2017年EPS为0.48/0.63元。暂不考虑并购影响,参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE60倍,6个月目标价为27.30元/股,维持“买入”评级。

风险提示。并购整合效果低于预期的风险,线下客户拓展低于预期的风险。

研究员:郑宏达,魏鑫 所属机构:海通证券