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2017年10月17日 星期二

机构研报

农产品策略日报(白糖):5月销售向好,郑糖短期逢低买入对待

报告日期:2016-06-07

隔夜,原糖高位震荡;白糖昨日日间中幅上涨,夜盘小幅回落;部分产区公布产销数据,其中,云南库存同比大幅下降,广东库存同比增加,海南库存同比下降;市场预期5月末的库存下降速度或加快,且外盘原糖大涨,配额外进口原糖处于盈亏临界点,郑糖大幅反弹;本榨季,供需方面大的格局基本确定,产量大幅下降到870万吨,进口预计同比持平,消费端受走私和替代影响;本榨季预计走私量在150-200万吨,走私冲击较大,但由于期初库存同比减少,总供应小幅下降,中期内,糖价继续大幅下跌难度较大;后期若销售数据好转,郑糖仍有一定上涨空间。郑糖中期以区间震荡对待,SR1609操作区间为5400-5800,逢低买入为主。国际方面,巴西中南部地区5月上半月入榨甘蔗3949万吨,较去年同期提高37.7%;食糖产量飙升68.4%,至206万吨;食糖用蔗比例达44.02%,同比提高6.17个百分点;截至5月15日,该地区累计入榨甘蔗1.0854亿吨(同比提高近57.7%)、累计产糖530万吨(去年同期产量的近2倍);巴西本榨季增产将对原糖形成压制,但全球整体库存将继续下降,支撑糖价。印度15/16榨季糖产量大幅下降,印度季风将到来,降雨同比正常或过量;后期,原糖主要受巴西增产、雷亚尔走势、气候影响;近期,受气候、雷亚尔等影响,原糖大幅上涨,后期巴西供应大幅增加,继续上涨压力较大,阶段性的回调是大概率事件,但预计3-4季度,原糖整体将处于震荡上行态势。

操作建议:

1.趋势操作:SR1609在5400-5800区间操作,逢低买入为主。

2.套利操作:买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场,止损130)。

研究员:陈静,王聪颖,王燕 所属机构:中信期货