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2017年12月17日 星期天

机构研报

利率债周报:美国加息预期减弱,国内债市承压减小

报告日期:2016-06-06

上周公布的5月官方制造业PMI为50.1,与前值持平,仍然高于枯荣线,也略微好于市场预期。分项目看,5月生产指数为52.3,较前值上升0.1个百分点,表明生产仍在扩张;5月新订单指数为50.7,较前值下降0.3个百分点,表明需求在回落;5月原材料库存指数为47.6,较前值上升0.2个百分点,表明企业补库存意愿加强;5月主要原材料购进价格指数为55.3,较前值下降2.3个百分点,但仍处于高位,据此我们推断未来经济通胀增速将温和回落。

上周五公布的美国非农就业数据远远低于市场预期。数据显示,5月美国新增非农就业人数仅仅只有3.8万,而此前市场预期数值为16万,创下近6年来新低。同时4月美国新增非农就业人数由此前公布的16万修正为12.3万。鉴于此前美联储多位官员发表了偏鹰派的讲话导致6月加息预期大大升高,此次公布的非农就业数据几乎让美国6月加息成为小概率事件。因此,人民币贬值压力变小,新兴市场也迎来了喘息的机会。

上周利率债收益率基本都上行,我们认为主要原因是此前美联储多位官员发表偏鹰派讲话导致6月加息概率上升导致市场对债市偏悲观。而上周五公布的美国5月非农就业数据几乎打消了市场对6月加息的预期,因此我们认为本周利率债收益率将小幅下行。但由于临近年中,商业银行即将迎来第二季度的MPA考核,市场资金面预计并不会十分宽松,所以我们提醒投资者需多关注流动性变化,不宜过分乐观。

上周央行公开市场净投放资金200亿元。上周一到周五,央行通过公开市场逆回购操作共投放资金3900亿元。同时上周有3700亿元逆回购资金到期。上周资金面比较宽松。货币市场各利率涨跌互现。

上周一级市场国债和政策性银行金融债合计发行了1482.60亿元,共计16支。上周利率债一级市场认购情况向好,新券中标利率/收益率大部分低于二级市场。但1年期、10年期国债和10年期进出口债一级市场中标收益率还是高于二级市场,显示出市场还是偏谨慎的态度。

上周二级市场利率债收益率呈上行态势。6月3日,中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.40%、2.61%、2.78%、3.00%、3.02%,相比5月27日分别上行8BP、持平、上行2BP、上行3BP、上行7BP。

研究员:代鹏举 所属机构:国海证券