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2019年09月16日 星期一

招商安本增利债券(217008)公告正文

招商安本2007年第4季度报告

公告日期 2008-01-21 来源 证券时报

基金代码:217008 基金简称:招商安本增利

招商安本增利债券型证券投资基金2007年第4季度报告
    
    一、重要提示基金管理人招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年1月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
    基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
    基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
    本报告期为2007年10月1日起至2007年12月31日止。本报告中的财务资料未经审计。
    二、基金产品概况
    1、基金简称: 招商安本增利基金
    2、基金运作方式: 契约型开放式
    3、基金交易代码 217008
    4、基金合同生效日: 2006年7月11日
    5、报告期末基金份额总额: 3,794,955,173.24份
    6、投资目标: 在严格控制风险、维护基金本金安全的基础上,为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。
    7、投资策略: 1、资产配置
    本基金对债券等固定收益类品种的投资比例为80%-100%(其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5%);股票等权益类品种的投资比例为0%-20%。
    2、组合构建
    (1)货币市场工具投资
    在本基金的货币市场工具的投资过程中,将以严谨的市场价值分析为基础,采用稳健的投资组合策略,通过对短期金融工具的组合操作,在保持资产流动性的同时,追求稳定的投资收益。
    (2)债券(不含可转债)投资
    在本基金的债券(不含可转债)投资过程中,本基金管理人将采取积极主动的投资策略,以中长期利率趋势分析为基础,结合中长期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析,实施积极的债券投资组合管理,以获取较高的债券组合投资收益。
    本基金所采取的主动式投资策略涉及债券组合构建的三个步骤:确定债券组合久期、确定债券组合期限结构配置和挑选个券。其中,每个步骤都采取特定的主动投资子策略,以尽可能地控制风险、提高基金投资收益。
    (3)可转债投资
    对于本基金可转债的投资,本基金管理人主要采用可转债相对价值分析策略。通过分析不同市场环境下其股性和债性的相对价值,把握可转债的价值走向,选择相应券种,从而获取较高投资收益。
    (4)股票投资
    本基金的股票投资包括股票一级市场投资和股票二级市场投资。
    在参与股票一级市场投资的过程中,本基金管理人将全面深入地把握上市公司基本面,运用招商基金的研究平台和股票估值体系,深入发掘新股内在价值,结合市场估值水平和股市投资环境,充分发挥本基金作为机构投资者在新股询价发行过程中的对新股定价所起的积极作用,积极参与新股的申购、询价与配售,有效识别并防范风险,以获取较好收益。
    当本基金管理人判断市场出现明显的投资机会,或行业(个股)的投资价值被明显低估时,本基金可以直接参与股票二级市场投资,努力获取超额收益。在构建二级市场股票投资组合时,本基金管理人强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合,挖掘价值被低估的股票。
    8、业绩比较基准:  三年期银行定期存款税后利率+20bp
    9、风险收益特征: 本基金为流动性好、低风险、稳健收益类产品,可以满足追求本金安全基础上持续稳定收益的个人和机构投资者的投资需求。
    10、基金管理人: 招商基金管理有限公司
    11、基金托管人: 中国光大银行股份有限公司
    三、主要财务指标和基金净值表现
    下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
    (一) 主要财务指标                            单位:元
    1、本期利润       33,055,567.15
    2、本期利润扣减公允价值变动损益后的净额         49,147,278.48
    3、加权平均基金份额本期利润 0.0083
    4、期末基金资产净值 4,589,851,234.85
    5、期末基金份额净值 1.2095
    注:2007年7月1日基金实施新会计准则后,原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减公允价值变动损益后的净额",原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/(第1项/第3项)。
    (二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
    阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
    过去3个月 0.84% 0.45% 1.32% 0.02% -0.48% 0.43%
    (三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况,并与同期业绩比较基准的变动的比较
    招商安本增利债券型证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
    (2006年7月11日至2007年12月31日)
    注:根据基金合同第十二条(三)投资方向的规定:本基金对债券等固定收益类品种的投资比例为80%-100%(其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5%);股票等权益类品种的投资比例为0%-20%。截至2007年12月31日,本基金投资于股票等权益类品种占基金净资产为19.86%,投资于债券等固定收益类品种占基金净资产为82.16%,现金或到期日在一年以内的政府债券占基金净资产为28.90% 。
    (四)本基金本报告期的收益分配情况
    无。
    四、管理人报告
    (一)基金经理简介
    胡军华,女,中国国籍,经济学硕士。曾任中国经济开发信托投资公司证券总部研究部副总经理、华鑫证券股份有限公司深圳营业部副总经理、南方证券股份有限公司投资经理。2003年3月加入招商基金管理有限公司。胡军华女士具有14年证券从业经历,拥有中国证监会颁发的基金从业资格。
    (二)报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
    本报告期内,本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《招商安本增利债券型证券投资基金基金合同》等有关法律法规及其各项实施准则的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的前提下,为基金持有人谋求最大利益。本报告期内,基金运作整体合法合规,无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
    (三)报告期内的业绩表现和投资策略
    (1) 行情回顾及运作分析
    2007年,由于固定资产投资与信贷增速反弹,通胀预期上行,央行加强流动性管理,宏观调控措施频频出台:10次上调存款准备金率(存款准备金率由年初的9%调升至14.5%,超过上世纪九十年代13%的历史高位),6次上调基准利率(基准利率由年初的2.52%上调至4.14%,累计上升162BP),多次采用定向央票与定向存款以及发行特别国债的方式回笼市场流动性。
    07年在宏观调控措施频频且仍有持续可能的环境下,债券市场整体呈现弱市格局,收益率曲线平均上行100BP,债市大幅下跌,只有短期债券及浮息债表现较好。年初由于通货膨胀预期上行与中长期债券发行扩容预期的影响,债券市场收益率曲线陡峭化上行;下半年由于新股发行密集,特别是9月份连续四只大盘股的发行对货币市场利率形成脉冲式影响,推动债券收益率短端快速上行,收益率曲线趋于平坦化。
    可转债市场加权平均底价溢价率从15.85%大幅上涨到84.29%,债底保护趋弱,股性特征加强。信用产品市场继续扩容,可分离转债与短期融资券发行加速,短融市场存量持平,受连续加息影响,短期融资券发行利率不断攀升,个别信用较差的票面利率年末已接近并超过同期贷款利率。美国次级房屋贷款信用风险爆发,对整个信用产品风险溢价水平过低提出警示,当前短期融资券与央票利差从年中的历史低位逐步上行至相对历史高位。
    07年,我们对债券市场谨慎乐观,伴随宏观调控措施的逐步出台,我们在下半年适度加长组合久期,但总体仍维持短久期的投资策略,加强组合的流动性与信用风险管理,积极发掘可分离转债等创新产品的投资机会,把握货币市场利率波动带来的套利机会。
    (2) 本基金业绩表现
    截至报告期末,本基金份额净值为1.2095元,本报告期份额净值增长率为0.84%,同期业绩比较基准增长率为1.32%,低于业绩比较基准0.48%。因为股票市场波动导致权益类投资给组合提供负贡献。
    (3) 市场展望和投资策略
    展望08年,我们认为相对于07年债券市场的暴风骤雨,08年债券市场环境有所改善。
    宏观基本面(经济增速放缓、通货膨胀仍有压力)
    受美国经济放缓与人民币升值压力加大以及出口退税政策调整的影响,08年中国外贸出口增速将有所放缓,进出口贸易在经济中的贡献减弱。固定资产投资的先行指标新建项目年初以来快速攀升,进入下半年以后增速放缓,显示管理层控制固定资产投资增速反弹的措施较为有效,08年固定资产投资增速将与07年大致持平。消费持续增长,依然维持缓慢格局,对经济增长贡献略微上升。从拉动经济增长的三驾马车分析,08年经济增长总体仍维持高增长态势,在出口增速放缓的影响下,08年增速将有所放缓,对债券市场影响偏正面。
    翘尾因素对于08年通货膨胀的影响将呈现前高后低态势。对于新涨价因素,我们认为粮食价格与资源品价格的走势最为关键。食品价格在我国的CPI中占比达33%,下半年食品中猪肉价格同比上行最高达49%是今年CPI涨幅扩大的主要原因。08年粮食价格将再度成为影响CPI走势的关键因素。从外部环境分析,2007年12月美国先后通过《2007农场、营养学以及生物能源法案》,鼓励生物能源发展的《美国新能源法案》。近年来全球玉米、小麦等粮食库存处于历史低位,美国生物能源与新能源法案通过后,由于生物能源对玉米、小麦等粮食作物的需求锐增,将进一步推高国际粮价,带动中国粮价走高。从内部环境分析,自2004年以来,我国粮食已连续第四年获得丰收,按照农作物生长周期,未来两年粮食持续丰收的可能性很小。财政部宣布从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等84类原粮及制粉产品的出口退税。并于30日再度宣布,将从2008年1月1日至12月31日,对小麦、玉米、稻谷、大米、大豆等原粮及其制粉产品征收5%至25%不等的出口暂定关税。财政部连续出台的有关粮食出口税收政策的调整,侧面反映出管理层对粮食价格稳定的重视。
    水、电、石油、天然气和土地等资源性产品价格改革会带动资源价格及公用事业产品价格上涨,以及劳动力工资水平上升将带动总体物价水平提高。07年发改委的相关资源品价格调整措施由于CPI的快速走高暂未推出,这些措施在08年的相机推出将对CPI带来新的涨价因素。
    对于通货膨胀,央行研究局分析认为,由于国际原油价格存在上涨压力、农产品价格长期内呈趋势性上涨、劳动力成本进一步上升、资源价格改革推动价格水平上升、货币信贷扩张压力较大、通胀预期不断加强、节能减排短期内给价格带来上升压力,08年CPI同比增速在4.5%左右。意味着08年仍有1-2次的加息预期。央行2008年度工作会议决定将实施从紧的货币政策,即从总量上对货币供给和信贷投放实行更严格控制,在国际收支平衡未取得实质性进展前,继续通过上调存款准备金率和公开市场操作等方式,大力对冲流动性。加强窗口指导,引导商业银行控制信贷投放,抑制银行体系的货币创造能力。
    通胀的本质是通货(07年CPI的快步攀升与04年以来的宽货币不无关系),以及本币升值对通货膨胀的抑制作用,我们将关注08年央行从紧的货币政策执行效果与人民币升值进程,观测粮价、资源品价格等新涨价因素,分析预测通货膨胀的运行压力。
    资金面(紧信贷格局与资金集中度降低有利于货币市场利率稳定运行)
    04、05年经济运行"宽货币、紧信贷"态势曾给债券市场带来强劲的生机活力。08年从紧的货币政策基调为债券市场至少奠定了紧信贷的基础。按08年商业银行新增贷款总量控制与07年持平,即新增贷款36000亿的市场预期分析,08年新增贷款同比增速将从17%左右回落至14%左右,与05年贷款增速大致持平。商业银行历来是我国债券市场的中坚力量,商业银行债券托管存量占市场70%左右,可以预见,商业银行信贷严控对其资金向债券市场的挤出效用下,债券市场特别是货币市场的资金面将相对宽裕。
    Source: CEIC, CMF
    伴随商业银行纷纷走进资本市场,资金市场四大行寡头垄断的局面正在逐渐改善。人行统计数据显示,07年前三季度,国有商业银行仍然是回购市场资金供给大户,其它商业银行资金实力正在逐步增强,正回购融入资金量大幅降低,拆借市场融出资金量迅速增加。我们认为,紧信贷格局下商业银行的资金挤出效应,资金集中度的降低将有利于货币市场利率的稳定运行,特别是08年可能改革的新股发行集中验资模式,将抑制以往的货币市场利率脉冲式波动。
    债券市场收益率吸引力逐渐显现
    05年末以来,伴随信贷增速与固定资产投资增速的攀升,通货膨胀压力的逐步显现,06年流动性调控与07年货币调控政策频频出台的影响下,债券市场收益率不断攀升。与06年初比较,债券市场收益率平均上行近140BP,5年期金融债收益率在4.85%左右,收益率债券的绝对收益率水平较高。
    股票与债券相对价值研判表明,06年以来,股票市场不断攀升,债券市场收益率持续上行,股票与债券相对价值曲线一路上行,并创出新高,表明目前债券市场收益率相对于股票回报低估,债券市场相对股票市场价值逐渐显现。
    Source: CEIC, CMF
    债券市场各期限段风险收益分析表明,1-3年短期债券抗收益率上行近45BP,意味着在预期加息2次即收益率平均上行50BP左右时,该期限段综合回报水平较好。我们将在控制组合久期的前提下,择机逐步增持1-3年期短债。若08年管理层对通货膨胀控制得当,加息预期减弱,预期加息幅度不超过50BP,则可适度拉长久期。
    转债市场整体脱离债底保护区间,股性特征增强,风险加大,我们仍将谨慎调整转债仓位及结构,重点把握新发行转债的投资机会。美国次级房屋贷款信用风险爆发,对整个信用产品风险溢价水平过低提出警示,当前短期融资券与央票利差处相对历史高位,发行利率不断攀升,个别信用较差的票面利率年末已接近并超过同期贷款利率,投资吸引力较高。我们仍将审慎对待信用产品,严格信用产品的信用评估与筛选,在控制组合的信用风险的前提下,适度增持短期融资券。
    Source: Chinabond, CMF
    五、投资组合报告
    (一)报告期末基金资产组合情况
    项目  金额(元) 占总资产比例
    股票  903,533,349.98  19.05%
    债券    3,770,946,750.50  79.49%
    其中:资产支持证券  29,456,000.00 0.62%
    权证  8,206,239.28  0.17%
    银行存款和清算备付金合计  4,681,625.66  0.10%
    其他资产  56,427,217.21 1.19%
    合计  4,743,795,182.63  100.00%
    (二)报告期末按行业分类的股票投资组合
    序号 行业分类 市值(元) 占净值比例
    1 A 农、林、牧、渔业 --- ---
    2 B 采掘业 143,803,396.97 3.13%
    3 C 制造业 26,954,610.95 0.59%
    C0   食品、饮料  1,068,806.10 0.02%
    C1   纺织、服装、皮毛 241,000.00 0.01%
    C2   木材、家具 --- ---
    C3   造纸、印刷 --- ---
    C4   石油、化学、塑胶、塑料 549,046.60 0.01%
    C5   电子 2,320,821.47 0.05%
    C6   金属、非金属 2,352,895.28 0.05%
    C7   机械、设备、仪表 19,886,371.50 0.43%
    C8   医药、生物制品 535,670.00 0.01%
    C99  其他制造业 --- ---
    4 D 电力、煤气及水的生产和供应业 11,196,480.00 0.24%
    5 E 建筑业 37,945,070.07 0.83%
    6 F 交通运输、仓储业 277,420,610.09 6.04%
    7 G 信息技术业 3,499,729.72 0.08%
    8 H 批发和零售贸易 849,439.41 0.02%
    9 I 金融、保险业 365,623,281.07 7.97%
    10 J 房地产业 35,654,278.62 0.78%
    11 K 社会服务业 255,060.80 0.01%                  
    12 L 传播与文化产业 331,392.28 0.01%
    13 M 综合类 --- ---
    合   计 903,533,349.98 19.69%
    (二) 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
    序号 股票代码 股票名称 数量(股) 期末市值(元) 市值占基金资产净值比例
    1 601006 大秦铁路 6,682,377 171,202,498.74 3.73%
    2 601628 中国人寿 1,934,400 112,079,136.00 2.44%
    3 601318 中国平安 939,400 99,670,340.00 2.17%
    4 601088 中国神华 940,128 61,681,798.08 1.34%
    5 601919 中国远洋 1,187,580 50,662,162.80 1.10%
    6 601939 建设银行 4,822,200 47,498,670.00 1.03%
    7 601398 工商银行 5,511,200 44,806,056.00 0.98%
    8 600030 中信证券 488,741 43,629,909.07 0.95%
    9 601333 广深铁路 4,569,089 42,949,436.60 0.94%
    10 601390 中国中铁 3,302,443 37,945,070.07 0.83%
    (四)报告期末按券种分类的债券投资组合
    券种分类 期末市值(元) 市值占净值比例%
    国家债券 70,245,644.60 1.53%
    金融债券 2,136,345,600.00 46.54%
    企业债券 435,049,687.76  9.48%
    可转换债券 18,700,318.14  0.41%
    中央银行票据 1,071,647,500.00 23.35%
    商业银行债券 9,502,000.00 0.21%
    资产支持证券 29,456,000.00 0.64%
    合  计 3,770,946,750.50 82.16%
    (五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
    序号 债券名称 期末市值(元) 市值占净值比例%
    1 07央行票据31 320,067,000.00 6.97%
    2 07国开21 296,370,000.00 6.46%
    3 07央行票据04 243,200,000.00 5.30%
    4 07农发16 199,460,000.00 4.35%
    5 07国开20 157,664,000.00 3.44%
    (六)报告期末基金投资前十名资产支持证券明细
    序号 证券名称 期末市值(元) 市值占净值比例%
    1 07浦元1A 19,456,000.00 0.42%
    2 天电收益 10,000,000.00 0.22%
    3 --- --- ---
    4 --- --- ---
    5 --- --- ---
    6 --- --- ---
    7 --- --- ---
    8 --- --- ---
    9 --- --- ---
    10 --- --- ---
    (七)报告期末本基金持有权证明细
    序号 权证代码 权证名称 数量(份) 成本总额(元) 投资类别
    1 580014 深高CWB1 261,288 865,614.10 被动投资
    2 580015 日照CWB1 217,140 458,165.40 被动投资
    3 580016 上汽CWB1 363,708 3,156,509.97 被动投资
    (八)报告期内获得的权证明细
    序号 权证代码 权证名称 数量(份) 成本总额(元) 投资类别
    1 580014 深高CWB1 261,288 865,614.10 被动投资
    2 580015 日照CWB1 217,140 458,165.40 被动投资
    3 580016 上汽CWB1 363,708 3,156,509.97 被动投资
    (九)投资组合报告附注
    1)本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,在报告编制日前一年内未受到过公开谴责、处罚。
    2)基金投资的前十名股票中,未有投资于超出备选股票库之外的股票。
    3)其他资产的构成
    序号 其他资产 金额(元)
    1 结算保证金 750,000.00
    2 应收证券清算款 ---
    3 应收股利 ---
    4 应收利息 55,655,417.21
    5 应收基金申购款 21,800.00
    6 其他应收款 ---
    合计 56,427,217.21
    4)持有的处于转股期的可转换债券明细
    无。
    六、开放式基金份额变动
    序号 项目 份额(份)
    1 本报告期初基金份额总额 4,043,783,148.78
    2 加:本报告期间基金总申购份额 889,145,100.76
    3 减:本报告期间基金总赎回份额 1,137,973,076.30
    4 本报告期末基金份额总额 3,794,955,173.24
    七、备查文件目录
    (一)备查文件目录
    1、中国证监会批准招商安本增利债券型证券投资基金设立的文件;
    2、《招商安本增利债券型证券投资基金基金合同》;
    3、《招商安本增利债券型证券投资基金招募说明书》;
    4、《招商安本增利债券型证券投资基金托管协议》;
    5、《招商安本增利债券型证券投资基金业务规则》;
    6、《招商安本增利债券型证券投资基金2007年第四季度报告》;
    7、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程;
    8、基金托管人业务资格批件和营业执照。
    (二)存放地点
    招商基金管理有限公司
    地址:中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
    (三)查阅方式
    基金选定的信息披露报纸名称:上海证券报
    登载季度报告的管理人互联网网址:http://www.cmfchina.com
    
    招商基金管理有限公司
    二○○八年一月二十一日