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2020年01月26日 星期天

银华永泰积极债券A(180029)基金概况

基本信息: 基金概况 | 招募说明 | 基金经理 | 份额变动 | 持有人统计 | 主要持有人

银华永泰积极债券A基金概况

基金名称 银华永泰积极债券型证券投资基金 基金类型 契约型开放式
设立日期 2011-12-28 存续期限  
投资风格   投资类型 债券型
投资目标 在严格控制基金资产风险和确保投资组合流动性的前提下,通过积极主动的可转换债券投资管理,力争为投资者提供最优的当期收益和稳定的长期投资回报。
投资方向 本基金的投资对象为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的债券、股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
投资理念 本基金充分利用可转债兼具“债性”和“股性”的特征,以价值分析为基础,通过自上而下的宏观分析和自下而上的个券精选,优化投资组合的当期风险收益,并谋求基金资产的长期稳定增值。
投资策略 本基金将充分发挥基金管理人的研究分析和投资管理优势,采取自上而下的宏观分析和自下而上的个券精选相结合的投资策略,在挖掘可转债及其它固定收益类金融工具的债券特性,获取债券组合稳健收益的基础上,通过积极主动的研究分析挖掘可转债及其他权益类金融工具的股票特性,以优化投资组合的整体风险收益特征,追求基金资产的风险调整后收益。 1、资产配置策略 本基金将通过对国内外宏观经济形势、通货膨胀趋势、市场利率走势、经济环境、政策取向以及市场资金面等因素的深入研究分析,采取定性和定量结合的方法,确定上述因素对各大类资产预期风险收益的影响,对各类资产在不同持有时间区间的风险收益特征进行前瞻性预测,采用自上而下的方法将基金资产在固定收益类资产和权益类资产之间进行合理配置并动态调整。 本基金在整体资产配置策略的框架下,还将根据各个大类资产的收益水平、风险情况以及流动性等因素,自上而下地识别固定收益类金融工具中不同券种的风险收益特征,并寻求投资组合最佳的风险收益平衡点。 2、固定收益类资产投资策略 (1)可转债投资策略 本基金将综合运用多种可转债投资策略进行二级市场投资操作,在锁定组合下行风险的前提下追求较高的投资回报。同时,本基金将重点关注盈利能力较强或成长性较好的行业或上市公司的可转债,通过一级市场积极申购预期收益较高、发行条款较好、公司基本面优秀的可转债。 可转债的理论价值等于作为普通公司债券的基础价值加上内含的转股期权价值。投资者可在约定的期限内按照事先确定的价格将所持可转债转换为公司普通股,因此,可转债同时具备“债性”和“股性”两大特征。 ①持有配置策略 在组合下行风险可控的前提下,本基金综合分析可转债的债性特征、股性特征、流动性、摊薄率等因素,并采用Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,选择安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好,并且基础股票基本面优良、具有较强盈利能力、成长前景好、股性活跃且有一定上涨潜力的可转债,以合理价格买入并持有。同时,综合考虑内含收益率、折溢价比率、久期和凸性等因素,构建可转债投资组合。 ②基于基础股票分析的个券精选策略 本基金将重点研究可转债所对应的基础股票,结合定性和定量的分析方法,自下而上精选盈利能力较强、成长性良好且估值合理的正股,并通过可转债的转债条款、对应利率曲线以及隐含波动率等因素判断可转债的估值情况,重点投资于对应正股未来上涨潜力较大、且估值具有吸引力的可转债。 ③相对价值套利策略 本基金将通过分析不同市场环境下可转债“债性”与“股性”的相对价值,通过对目标转债债性与股性的合理估值以及目标转债与其基础股票之间的替换操作,以期在现有的市场条件下把握套利机会。 即当可转债隐含较高波动率,且正股股价出现低估情形时,本基金将可转债转换为股票;而当可转债的隐含波动率较低且有较好的债性保护时,转债与正股相比具有明显优势,本基金将买入或者将所持该正股售出后购买相应可转债。 ④条款获利策略 与普通债券相比,可转债一般均设有修正、回售、赎回等特殊条款,本基金在深入研究上述条款属性的基础上,预测上述条款执行给可转债投资价值带来的可能影响,从而在控制风险的前提下,把握可转债进入转股期后可能出现的套利机会。 (2)普通债券投资策略 本基金将通过对宏观经济、利率走势、资金供求、货币政策、信用风险状况等因素的分析和预测,灵活运用久期调整策略、收益率曲线配置策略、类属配置策略等多种投资策略,在保证基金资产流动性的前提下,积极挖掘固定收益资产的投资机会,获取各类债券的超额投资收益。 ①久期调整策略 组合久期是反映利率风险最重要的指标。本基金将通过对宏观经济走势、经济周期波动以及国家财政货币政策等因素的深入研究分析,判断未来市场利率变化的方向和时间,确定债券组合的目标久期,并动态调整。 当预期收益率曲线下移时,本基金将适当延长所持有债券组合的久期值,以在市场利率实际下降时获得债券价格上涨的收益;当预期收益率曲线上移时,则适当降低组合久期,以规避债券价格下跌的风险所带来的资本损失,并获得较高的再投资收益。 ②收益率曲线配置策略 在组合久期确定的基础上,本基金通过分析和预测收益率曲线可能发生的形状变化,在期限结构配置上适时采取子弹型策略、哑铃型策略或者阶梯型等策略,以从收益率曲线的形变中获利;其次,本基金还通过不同期限间债券当前利差与历史利差的比较,进行增陡、减斜和凸度变化的交易,从而进一步优化债券组合的期限结构。 ③类属配置策略 本基金对不同类型债券品种的市场流动性、市场风险、信用风险和税赋水平等因素进行综合分析,深入研究不同类型和不同市场上债券品种的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略,以获取不同债券类属之间利差变化所带来的投资收益。 ④基于信用变化的策略 本基金管理人将通过深入研究债券发行人所处行业的市场地位、竞争情况、公司管理水平和公司财务状况,并结合债券担保条款、抵押品估值及债券其他要素,对债券发行人信用风险和债券的信用级别进行细致调研,并做出综合评价。 ⑤息差策略 当回购利率低于债券收益率时,本基金将通过正回购,融资买入收益率高于回购成本的债券,从而获得杠杆放大收益。 ⑥利差策略 利差策略是指对两个期限相近的债券的利差进行分析,从而对利差水平的未来走势做出判断,通过同时买进涨多(跌少)、卖出涨少(跌多)的债券,达到不受市场涨跌的直接影响、规避市场风险的效果。 ⑦个券选择策略 在债券目标久期、债券类属配置比例确定基础上,本基金将根据宏观经济运行、市场资金面和债券市场收益率数据,并结合债券的信用评级、息票率、流动性和税赋等因素,对单个债券进行估值分析,遴选并重点投资具有以下特征的债券品种:较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。 ⑧资产支持证券投资策略 本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程,辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估其内在价值。 3、股票投资策略 (1)新股申购投资策略 本基金将通过对发行人基本面的深入研究分析,对首次发行股票及增发新股的上市公司的基本面进行深入分析,并充分考虑当前资本市场情况以及拟发行上市新股的基本面因素,结合市场资金面和预期中签率等关键参数,同时参考股票一级市场资金供求关系,在此基础上谨慎参与新股申购,以获得稳定的投资收益。 (2)股票二级市场投资策略 本基金股票二级市场的投资策略,将主要采用定量与定性分析相结合的方法,通过有针对性的实地调研和深入细致的草根研究,自下而上挖掘出盈利增长能力良好且估值合理的上市公司股票,以增强本基金的投资回报。 ①盈利增长能力评价 本基金将重点对上市公司的公司治理结构、管理层经营管理情况、公司短期和长期发展战略、公司所处行业的市场地位和市场份额、成本控制、技术水平及创新能力、政策因素等多方面,考察企业在行业中的竞争优势。 在上述分析的基础上,本基金还将对企业的现金流、主营业务利润率、资产负债结构、净资产收益率等财务指标进行量化分析,从中挑选出指标值优于同行业平均水平的上市公司。 ②相对价值评估 相对价值评估主要包括国内市场整体估值比较和国际估值比较两个纬度。通过上述两个纬度的估值比较,同时结合特定行业的历史估值水平,对所处不同行业的上市公司的合理动态估值水平进行评估,重点选择估值水平相对较低的个股进行投资。具体采用的方法包括股息贴现模型、自由现金流贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等方法。 ③综合评估 本基金管理人将综合对上市公司盈利能力和估值水平的分析研究,对上市公司股票的投资价值进行综合评估,挖掘盈利性良好、且估值合理的上市公司进行投资。同时,本基金还将把握由于特殊产业政策、行业整合、市场需求、技术进步等因素带来的投资机会。 4、权证投资策略 本基金在深入研究权证行权价格、标的证券价格和权证价格之间的内在联系,发掘无风险套利机会的同时,以标的证券基本面分析为基础,辅助运用期权定价模型,根据标的证券估值水平、价格走势以及权证的隐含波动率、剩余期限,进行权证投资,力求取得稳健收益。
投资基准 本基金的投资组合比例为:本基金投资于固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%,其中可转债(含可分离交易的可转换债)的投资比例为基金资产的20%-95%;本基金投资于权益类金融工具的资产占基金资产的比例不超过20%;本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
选股基准 (1)新股申购投资策略 本基金将通过对发行人基本面的深入研究分析,对首次发行股票及增发新股的上市公司的基本面进行深入分析,并充分考虑当前资本市场情况以及拟发行上市新股的基本面因素,结合市场资金面和预期中签率等关键参数,同时参考股票一级市场资金供求关系,在此基础上谨慎参与新股申购,以获得稳定的投资收益。 (2)股票二级市场投资策略 本基金股票二级市场的投资策略,将主要采用定量与定性分析相结合的方法,通过有针对性的实地调研和深入细致的草根研究,自下而上挖掘出盈利增长能力良好且估值合理的上市公司股票,以增强本基金的投资回报。 ①盈利增长能力评价 本基金将重点对上市公司的公司治理结构、管理层经营管理情况、公司短期和长期发展战略、公司所处行业的市场地位和市场份额、成本控制、技术水平及创新能力、政策因素等多方面,考察企业在行业中的竞争优势。 在上述分析的基础上,本基金还将对企业的现金流、主营业务利润率、资产负债结构、净资产收益率等财务指标进行量化分析,从中挑选出指标值优于同行业平均水平的上市公司。 ②相对价值评估 相对价值评估主要包括国内市场整体估值比较和国际估值比较两个纬度。通过上述两
业绩比较基准 天相可转债指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%
风险收益特征 本基金为债券型基金,属于证券投资基金中的较低风险品种,其预期风险与预期收益高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。