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2019年08月25日 星期天

大成保本混合(090013)基金概况

基本信息: 基金概况 | 招募说明 | 基金经理 | 份额变动 | 持有人统计 | 主要持有人

大成保本混合基金概况

基金名称 大成保本混合型证券投资基金 基金类型 契约型开放式
设立日期 2011-04-20 存续期限  
投资风格 保本型 投资类型 混合型
投资目标 依照保证合同,本基金通过运用组合保险策略,在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上,追求基金资产的长期增值。
投资方向 本基金投资范围限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。
投资理念 严格风险控制,追求稳健收益。
投资策略 1、资产配置策略本基金投资采用VPPI可变组合保险策略(Variable Proportion Portfolio Insurance)。VPPI策略是国际投资管理领域中一种常见的投资组合保险机制,将基金资产分配在保本资产和风险资产上;并根据数量分析、市场波动等来调整、修正风险资产与保本资产在投资组合中的比重,在保证风险资产可能的损失额不超过扣除相关费用后的保本资产的潜在收益与基金前期收益的基础上,参与分享市场可能出现的风险收益,从而保证本金安全,并实现基金资产长期增值。保本资产主要包括货币市场工具和债券等低风险资产,其中债券包括国债、金融债、企业债、公司债、债券回购、央行票据、可转换债券、可分离债券、短期融资券、资产支持证券以及经法律法规或中国证监会允许投资的其他债券类金融工具;风险资产主要包括股票、权证等高风险资产。因此,本基金资产配置策略分为两个层次:通过VPPI将基金资产在保本资产和风险资产上的资产配置和风险资产下的各类资产的配置。 (1)VPPI将基金资产在保本资产和风险资产上的资产配置第一,根据本基金保本周期到期时的最低目标价值和合理的折现率确定当前应持有的保本资产的数量,即确定组合的价值底线;第二,计算组合的现时价值超过价值底线的数额,即安全垫(cushion);第三,本基金主要根据市场中长期趋势的判断、数量化研究等来确定风险资产与安全垫的放大倍数,并将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于风险资产,以创造高于最低目标价值的收益,其余资产则投资于保本资产上;第四,适时调整资产配置:① 本基金将根据数量分析、市场波动等对风险资产与保本资产的比例进行适时调整,同时通过设立调整阀值(即调整资产比例所能接受的最高冲击成本与交易费用)来确定调整的最佳时点,以减少调整可能造成的交易费用与冲击成本。② 为降低市场急剧变化对于基金投资的影响,本基金对于安全垫放大倍数进行适时调整。 (2)风险资产下的各类资产配置本基金分析宏观经济分析、经济周期判断及其对于各类资产的影响,研究各类资产价值的变化趋势,配置和调整股票、权证等各类风险资产。举例说明VPPI策略:假设基金合同生效日基金资产净值为50亿元,假定第一个保本周期三年无风险利率为11.00%,保本周期内未进行分红:则期初组合价值底线为5,000,000,000/ (1+11%) = 4,504,504,504.50元,安全垫金额为5,000,000,000-4,504,504,504.50=495,495,495.50元,假设基金管理人根据数量分析、市场波动等确定放大倍数的阀值为4,在不超过阀值的范围内基金经理根据市场中长期趋势的判断、数量化研究市场等确定初始放大倍数为3,则期初本基金可投资于风险资产的金额为495,495,495.50×3= 1,486,486,486.50元投资于风险资产,剩余的5,000,000,000- 1,486,486,486.50= 3,513,513,513.50元投资于保本资产。 假设基金合同生效后的第t日,本基金资产净值为5,500,000,000元,组合价值底线变为4,800,000,000,则安全垫金额为5,500,000,000-4,800,000,000=700,000,000在运作过程中,基金管理人根据数量分析、市场波动等对风险资产与保本资产的比例进行适时调整,本基金采取VaR方法作为杠杆系数及杠杆系数阀值设定的参考:1tMR=这里R表示给定置信度下风险资产收益的VaR值,Mt表示放大倍数。假设置信度为99%,则R表示一个调整周期内权益类资产的损失小于R的概率为99%。假设参照上述计算方法计算的放大倍数为2,则第t日本基金风险资产为700,000,000×2= 1,400,000,000元,保本资产为5,500,000,000-1,400,000,000= 4,100,000,000元。假设第一个保本周期届满时,本基金基金资产净值为60亿元,此时组合价值底线为50亿元,安全垫金额为10亿元,本基金保本周期收益率为12%,实现保本目标。 2、股票投资策略 (1)行业配置本基金根据行业发展规律和经济发展趋势,考虑国际行业联动关系,把握中国经济发展周期、经济发展方向和经济增长方式,通过剖析行业特征指标、行业竞争结构、行业盈利模式、行业景气度等综合判断行业投资价值,确定和动态调整各行业投资比例。 (2)个股选择本基金认为在经济发展中会出现具有公司治理、管理、技术等持续竞争优势特征企业,这些企业能够充分自如应对市场竞争,并能获取持续优秀业绩回报。本基金股票资产将重点投资于具有持续竞争优势特征企业,以获得超额回报。① 建立初选股票库为控制风险,本基金首先剔除存在重大违规嫌疑并被证券监管部门调查的公司、股价发生异常波动的公司,并在此基础上通过对于主营业务利润率、净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率等财务指标进行深入分析,评估企业盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力,建立初选股票库。② 建立备选股票库本基金在初选股票库的基础上,选择具有以下一项或多项竞争优势特征的上市公司构建备选股票库。A.公司治理竞争优势公司治理的完善、有效、合理程度直接影响着投资者的利益保护程度,也是企业持续竞争优势的基础性因素。一个处于无效或软弱公司治理机制下的企业对于投资者而言意味着巨大的投资风险。本基金对于治理透明、制衡、高效、具有良好激励约束机制、重视并愿意增加股东权益特别是中小股东权益的具有持续公司治理竞争优势的上市公司给予重点关注。B.管理竞争优势在国内外市场日趋一体化、竞争日益残酷的形势下,公司管理水平如何不仅影响着公司内部运作效率的高低,而对于公司能否在外部激烈竞争下生存、发展壮大具有重要作用。具有持续管理优势的上市公司不仅能有效开拓市场,控制成本,节约费用,而且能在经济环境恶化的情势下,形成紧密的凝聚力,团结一致,为公司持续创造优秀业绩。C.技术竞争优势上市公司是否具有持续技术竞争优势,不仅是看公司现阶段是否拥有领先的不可复制或者难以复制或者短期难以追赶的技术优势、拥有的现代技术设施和软件的数量,更要看公司是否拥有高素质的技术创新人才和公司是否重视并拥有自主创新机制等使公司能够保持持续技术竞争优势的根本性因素。D.品牌竞争优势品牌竞争优势具有不可替代的差异化能力,是企业所独具的优势,是竞争对手不易甚至是无法模仿的。具有竞争优势的品牌拥有高知名度和忠诚度,构建较高的竞争壁垒,具有获取超额利润的品牌溢价能力,具有使企业能够产生持续赢利的能力。E.两端竞争优势在自然资源供应和争夺日益紧张以及“终端为王”的商业环境下,企业能否在生产资料和最终客户的产业链两端上,拥有持续竞争优势显得非常重要。在自然资源的开采、提炼、加工等方面具有垄断竞争优势的企业,会在自然资源的长期性价格上涨趋势中受益,享受超额回报。企业通过拥有众多销售网点或者对于广大销售渠道具有较强持续控制和影响力,无疑在最终客户资源的争夺上占据持续竞争优势,非常有利于快速便捷的把企业产品或服务推广给最终客户,最终形成企业的持续高额利润。③ 建立股票投资组合具有持续竞争优势的上市公司最终进入股票投资组合中,还需要经过安全边际、流动性等考核。安全边际是上市公司的内在价值或实质价值与证券市场价格的顺差,即内在价值与证券市场价格相比被低估的程度或幅度。根据上市公司的行业特征、发展阶段等因素,选择具体适用的估值方法对于上市进行估值。本基金将进入备选库的上市公司按照安全边际和流动性进行排序,选择具有足够的安全边际和高流动性的上市公司进入股票投资组合。④ 调整股票投资组合股票投资组合建立后,本基金将动态跟踪经济发展、上市公司的竞争优势和估值水平等变化,适时调整,以不断优化投资组合。 3、债券投资策略本基金的可转债以外的债券组合根据投资策略分为被动组合投资策略和积极组合投资策略。被动组合投资主要采取资产负债管理策略,将保本周期的投资者赎回视作基金负债,构建剩余期限与保本周期相匹配的债券作为被动式组合资产,主要按买入并持有方式操作,不排除在极端情况下转为现金。为规避利率风险,被动式组合资产在考虑交易成本以及久期偏离度下,适时调整个券比例。积极组合投资以长期利率趋势分析为基础,结合中短期的宏观经济、货币政策等研究和收益率分析,运用利率预期策略、债券互换策略,以及运用子弹式策略、两级策略、梯形策略等收益率曲线追踪策略,以获取适当超额收益,提高整体组合收益率。可转换债券在分析基础股票的基本面、转债条款和市场面三方面因素的前提下,将敏感度指标(Delta等)作为市场风险控制的主要技术指标,利用可转换债券溢价率来判断转债的股性,运用转换套利、溢折价、一级市场申购、纯债券价值及期权价值管理来积极投资,获取超额收益。 4、其他品种投资策略本基金在控制投资风险和保障基金财产安全的前提下,对权证进行投资。权证投资策略主要包括以下几个方面:主要采用市场公认的多种期权定价模型对权证进行定价,作为权证投资的价值基准;根据权证对应公司基本面的研究估值,结合权证理论价值进行权证的趋势投资;利用权证衍生工具的特性,通过权证与证券的组合投资,来达到改善组合风险收益特征的目的,包括但不限于杠杆交易策略、看跌保护组合策略、保护组合成本策略、获利保护策略、买入跨式投资策略等。在法律法规或者监管机构允许的前提下,利用未来推出的金融衍生工具,增强收益,规避风险。
投资基准 本基金投资组合的资产配置范围为:股票、权证等风险资产占基金资产的比例为0%-40%,其中权证不超过基金资产净值的3%;债券、货币市场工具等保本资产占基金资产的比例为60%-100%,其中资产支持证券投资比例范围为基金资产净值的0%-20%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
选股基准 (1)行业配置本基金根据行业发展规律和经济发展趋势,考虑国际行业联动关系,把握中国经济发展周期、经济发展方向和经济增长方式,通过剖析行业特征指标、行业竞争结构、行业盈利模式、行业景气度等综合判断行业投资价值,确定和动态调整各行业投资比例。 (2)个股选择本基金认为在经济发展中会出现具有公司治理、管理、技术等持续竞争优势特征企业,这些企业能够充分自如应对市场竞争,并能获取持续优秀业绩回报。本基金股票资产将重点投资于具有持续竞争优势特征企业,以获得超额回报。① 建立初选股票库为控制风险,本基金首先剔除存在重大违规嫌疑并被证券监管部门调查的公司、股价发生异常波动的公司,并在此基础上通过对于主营业务利润率、净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率等财务指标进行深入分析,评估企业盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力,建立初选股票库。② 建立备选股票库本基金在初选股票库的基础上,选择具有以下一项或多项竞争优势特征的上市公司构建备选股票库。A.公司治理竞争优势公司治理的完善、有效、合理程度直接影响着投资者的利益保护程度,也是企业持续竞争优势的基础性因素。一个处于无效或软弱公司治理机制下的企业对于投资者而言意
业绩比较基准 3年期银行定期存款利率(税后)
风险收益特征 本基金为保本混合型基金产品,属证券投资基金中的低风险收益品种。